2013年第10期下旬刊（总第532期）时代金融TimesFinance
NO.10，2013（CumulativetyNO.532）如何应对跨国公司经营中的汇率风险胡小荣（北京大学经济学院，北京100000）【摘要】改革开放以来，我国经济一直呈现高速增长的局面，经济总量目前已经跃居世界第二，经济质量也在不断改善，同时进出口业务不断增长，特别是加入世贸组织以来，我国企业不断走向国际市场，国际化程度越来越深入涌现了很多家跨国公司。在欣喜之余，我们必须注意到，我国跨国经营企业大多尚处在初级阶段，缺乏经验和理论指导，面临市场竞争加剧和风险加大的局面，跨国公司经营的风险管理成为我国目前需要面对的新问题，其中汇率风险是首先需要面对的问题。如何应对跨国公司经营中可能面临的汇率风险，成为我国在经济全球化大背景下实现“走出去”战略必须面临的课题。【关键词】跨国公司经营汇率风险对策一、跨国公司定义跨国公司（TransnationalCorporation）,通常是指地域概念，是指在两个以上国家或地区组成的企业，其经营范围和法律形式可以多样，但活动区域要跨多个经济体系。该企业通常具有统一政策和战略，并且在一个统一的管理体系下运营，以实现资源共享和和责任分担。跨国公司的特点包括经营的多地域性、经营体多元化以及收支国际化；统一战略和决策中心并相互影响等特点，同时部分跨国企业也可能包含股权国际化和虚拟化等特点。跨国公司的经营形式主要包括：单一产品或市场出口型、单一资源或者市场输入型、生产效率转移型、多元产品跨国经营型、国际化市场战略发展型等多种类型。随着跨国公司的发展，其业务发展的不同阶段，其组织形式还可能表现出以下几种相应的形式：1.出口阶段的跨国公司，2.设立国际业务部的跨国公司，3.全球职能管理跨国公司，4.全球产品结构跨国公司，5.全球混合产品结构跨国公司。不同阶段和组织形式的跨国公司，执行不同类型的业务和经营规模，全球混合产品结构的跨国公司一般来说数量很少，属于巨型的跨国公司。过市场化考验的成熟管理制度相比非常落后，亟待完善；同时也需要看到，我国政府管理部门还存在过于繁复的审批环节，存在对企业的行政干预等，需要实现政府职能的转变。三、什么是汇率风险汇率风险，也叫外汇风险或外汇暴露风险，是指在进出口经营贸易活动以及跨境股权交易及融资等相关活动中，由于外汇汇率的不确定性，导致可能引起企业或者经营活动的净现金价值发生变化的风险，通常指可能损失的风险。汇率风险根据风险产生的源头不同，通常分为交易风险、换算风险（也叫做
会计风险）、经济风险（也叫做经营风险）三个主要大类。交易汇率风险，主要是指跨境贸易交易中，在外汇收付环节，由于外汇汇率的变动可能导致经济主体存在价值损失的风险。交易风险主要发生在以下几种场合：1.商品劳务进口和出口交易中的风险。2.
资本输入和输出的风险。3.外汇银行所持有的外汇头寸的风险。换算汇率风险，也叫做会计风险，主要存在于企业处理资产负债表时，由功能货币账目转化为记账用货币，因该功能货币和记账货币之间存在可能的汇率变动，从而导致企业帐面价值可能存在损失的风险。功能货币指跨国企业经营活动产生的各种货币，记账货币则通常是指该企业本国货币。经济汇率风险，也叫做经营风险，通常存在于跨国企业的经营活动中，由于没有事先对汇率变动采取战略性的应对措施，重大经营活动没有足够的汇率风险应对预案，从而由于意料之外的汇率变动产生，对企业的生产、销售
等各方面产生重大影响，造成企业价值的损失，属于系统性风险。影响
汇率波动的最基本因素主
要包括：1.国际收支平衡及外汇
储备的变化。2.相关国家的利率
变动。3.本国或者交易国存在通货膨胀。4.国际间政治局势的重大变化。二、我国跨国公司经营状况和存在问题（一）我国跨国公司业务特点1.投资主体以非国有企业为主体居多，国有跨国企业多数以资源类企业为主，数量不占优势。反而是民营企业国际化步伐加快，一部分原因也是国企改制的结果。2.劳动密集型企业为主，也就是制造业企业过多，需要提高科技含量。3.区域发展不平衡，优势地区集中，内地地区比较稀少。东北地区老工业城市也较为稀少，长江中下游地区中小企业、乡镇企业；浙江私营企业；珠三角地区加工制造企业是走出去企业的聚集区。（二）我国跨国企业在经营上存在的一些问题1.我国跨国公司规模相对较小,尚未形成全球性生产经营体系，从投资规模来看，大多数普遍偏小，抗风险能力比较低，这些因素制约了企业向更大更强发展的步伐。2.我国跨国公司技术水平落后。世界范围来看，跨国公司参与市场竞争和发展壮大相当大的部分是依靠高科技产品作为支柱产业，同时伴随强有力的资本投入，我国企业在这方面普遍比较落后，大多数企业都是加工制造等劳动密集型企业，谈不上技术优势,更没有形成所谓的核心技术。3.我国跨国公司管理水平和管理制度相对落后。我国很多跨国企业的管理制度还是在旧的计划体制下形成的，与发达国家经四、跨国公司外汇风险的来源跨国公司的经营形式决定了其必然存在汇率风险，跨国公司的经营形式包括：1.自有产品直接出口企业。2.许可证协议加工或者生产企业。3.对外特许授权经营企业。4.合同制造代加工企业。5.与国外主体合资（合作）经营。6.境外独资经营企业。7.其他新的跨国经营形式：准一体化、国际战略联盟等。跨国公司经营形式发展方式通常由单一经营开始向多样化、专业化经营发展，形成包括经营战略上的全球化特征和企业管理上的内部化特征。从经营形式上看，跨国公司经营不可避免涉及到资金的国际间流动和结算，必然会受到汇率的影响。同时，跨国公司的股权结构、组织结构、融资需要也决定了存在汇率风险。202TimesFinance
五、跨国公司汇率风险的应对方式跨国公司经营多方面面临汇率风险，尤其目前国际金融市场风云变幻，影响货币和汇率的因素非常复杂，汇率变动变得难以预料，汇率风险已经成影响跨国公司利润的重要因素。那么如何积极应对跨国公司汇率风险呢？短期来看，跨国企业规避汇率风险的方法措施主要包括四类：合同约定
保值、选择合适的经营决策、利用贸易融资工具或者利用金融衍生产品来规避跨国经营的汇率风险。（一）合同约定保值合同约定保值是指在交易通过合同方面的约定来进行汇率的风险管理，比如出口企业为应对汇率的不稳定性所带来的风险，在签订合同时把汇率因素会考虑在内，双方可以规定一个互相都能接受的风险比例作为合同的附加条款，通常来说各自承担一半的汇率风险。（二）通过经营决策避免外汇风险企业也可以通过经营决策来避免外汇风险，比如在选择计值货币上，选择一些比较坚挺的货币如英镑、欧元等。另外可以利用提前与延迟，在预测汇率会上升的情况下，出口企业可以延迟结算，进口企业可以提前结算。比如在收汇
情况下，预见汇率可能下降，应及时办理结汇；预见汇率可能上升，应延迟办理结汇从而增加收汇收益。（三）选择贸易融资工具避免外汇风险贸易融资属于最近发展起来的金融工具，在目前企业跨国经营活动中采用的比较多。从实际使
用效果来看，较好地解决了外贸企业资金
周转的汇率问题。出口押汇、福费廷是较为常见的贸易融资方式。（四）选择金融衍生产品避免外汇风险可服务于外汇交易的金融衍生产品很多，包括远期结售汇、外汇期货、外汇期权以及汇率锁定等。以上是一些应对汇率风险的举措，属于短期的金融措施，从外贸活动的长期稳定性来讲，不能彻底回避外汇风险。因此，必须采用产业结构调整、人民币国际化等长期市场举措，来彻底规避汇率风险，包括：1.调整产业结构，提高我国跨国企业附加值，增强国际化产业竞争力。2.强化海外生产体制建设布局，同时力求在贸易伙伴国扩大多边贸易。3.稳步推进以人民币作为结算货币的贸易结算体制。汇率风险是一把双刃剑，在经济全球化发展背景下，一方面我国跨国企业需要树立正确的汇率风险防范意识，避免企业受到汇率风险导致的损失；另一方面，也可以积极运用汇率管理策略，通过汇率变化使企业产生收益。目前我国已经成为世界上最大的发展中国家，处于市场化体制转型时期，一方面需要借鉴国外企业的先进经验，同时需要摸索符合自身的发展规律，形成适合我国企业跨国经营的理论体系，对于我国融入全球化经济体系具有极大的现实意义。参考文献[1]王跃生.跨国公司金融[M].中国发展出版社,2009年8月第一版.[2]中国注册会计师协会.汇率风险的VaR计算方法[J].公司战略与风险管理,2011（04）.[3]张学谦.远期外汇合约公司财务[M].中国商务出版社，2004年第一版.[4]张轶.我国中小企业跨国经营的策略研究[D].武汉理工大学,2005.[5]卢进勇.中国企业海外投资模式比较分析[J].闫实强国际经济合作,2005.[6]寻舸.论我国中小企业跨国经营问题[J].企业技术开发，2004.[7]李盾.关于中小企业跨国经营的几点思考[J].中国外资，2003.[8]吴国强.加入WTO与我国中小企业跨国经营[J].管理科学文摘,2004.（编辑：刘影）（上接第183页）类金融机构的建立，推进金融体系的完善，实现合法化和规范化经营。另外还要建立起各种保险制度，担保机制、保险机构，为农村信贷提供各项配套服务，保证金融服务能够顺利良性开展，防范和化解各类金融风险；并积极推进金融主体的多元化，引入市场机制，共同参与市场竞争。（四）优化农村金融法律环境建立完善的农村金融法律制度是保证的金融生态环境均衡发展的制度性举措，起着至关重要的作用，能够极大的提高金融生态的稳定性和市场适应性。首先要逐步完善金融法律法规，推进金融机构市场进入和退出制度的建立；规范金融机构服务业务，建立并完善金融监管法律制度，提高金融监管效率；推进多元化金融主体的市场化参与，提高竞争效率。其次要提升法制意识，促进信用体系的建设和发展。进行大力宣传和教育，开展多种信用评比活动，增强农民的信用意识；多方配合，实现银行机构、监管部门和执法部门的协调行动，提升执法意识，规范农村金融市场的竞争秩序；建立农村信用档案，对农户进行信用等级评定；积极推进信用中介组织结构的建立，组建具有较强实力、信用等级较高的担保机构、抵押机构。全方位的完善和发展农村金融生态的法律环境。三、总结农村金融生态环境关系到农村经济的长期稳定发展，进而影响到国民经济发展的全局。因此非常有必要针对目前其存在的问题，采取有效措施，进行完善。本文从几个角度提出了一些完善农村金融生态环境的措施，以供参考。相信通过学者们的深入研究，农村金融生态环境的改善必然得到很好的解决。参考文献[1]张静,曹凝蓉,方爱国.金融生态建设理论与实务[M].北京：中国金融出版社，2006.[2]左新亚.切实改善金融生态环境，不断提升湖北经济金融竞争力[J].武汉金融，2006（06）.[3]姚正旺.关于构建县域金融生态环境的思考[J].武汉金融，2007（09）.[4]何书祥.金融支持新农村建设在欠发达地区受制因素分析[J].中国农村金融，2008（09）.（编辑：张慧）TimesFinance
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跨国公司利率（汇率）风险的防范对策
专业：财务管理
姓名：陈娟
指导老师：陈伟光
摘
要：跨国公司经常面临着因外汇变动而遭受潜在损失的可能性，即外汇风险。公司财务人员通过对外汇风险的识别、预测，从而帮助国际财务经理在外汇风险管理方面做出正确的决策，采取可靠的措施和适当的方法。跨国公司通过对汇率和风险的预测，实行有效管理，使公司的市场价值、获利能力以及净现金流量达到最优标准。
关键词：跨国公司；现金管理风险；风险评估和管理；资金集中管理
一.跨国公司
自20世纪80年代末90年代初以来，经济全球化发展迅速，已成为当今世界经济发展不可逆转的大趋势。在世界范围内企业生产组织的国际化，使得跨国经营在全球经济中普遍存在，跨国公司便是实现跨国经营的一项长期战略措施。跨国公司的经济活动涉及世界经济和生产的一切领域，它是经济全球化的主要载体和执行者、组织者，也是经济全球化的主要推动力和支配力量，应该说经济全球化实际上不是以国家而是以各个跨国公司为轴心和载体来推动和完成的，因此，也可以说：当今世界已经进入了跨国公司时代。
跨国公司是指在超过一个国家内从事生产、销售或服务的公司，一般有一个设在本国的母公司和至少5—6家设在国外的彼此之间有高度联系的子公司。从其定义来看，跨国公司所处的经营环境是复杂多变的。虽然能在国际范围内实施风险的分散化对于跨国公司的生产经营活动是一个有利因素，但是这并不是说，跨国经营就不存在风险或者风险就一定很小。事实上，跨国公司仍然面临着许多新的风险，诸如政治风险、战争风险、国际利率风险，汇率风险等等。跨国公司在经营过程中经常遇到的风险(也叫国际投资风险)。
二、跨国公司面临的现金管理风险
跨国公司面临着和国内企业不同的政治经济环境，因此现金资产暴露在不同的风险下，跨国公司的现金管理较国内企业而言也更加困难。总的来说，跨国公司面对的现金管理风险主要有：利率风险、汇率风险、流动性风险、经济风险、道德风险等。
1、利率风险。不管是借入资金还是拥有多余资金的企业，都会面临利率风险，这是一种由于利率水平变动的不确定性引起的风险。利
率风险在任何企业都存在，但对跨国企业而言更加复杂，因为它的子公司可能在许多国家进行经营，因此需要在不同国家进行资金筹措。利率水平国际间差异很大，企业借入或借出资金都可能因所在国的利率变动遭受损失，具体表现为：对借入的资金支付的利息费用高于应该支付的金额；从银行中获得的利息收入少于应该获得的收入。
2、汇率风险。汇率风险（ExchangeRateRisk）又叫外汇风险(ForeignExchangeRisk)，是由于汇率不利变动引起的，汇率一般受外汇市场上每种货币的供应量大小而不断变化。国际资金市场瞬息万变，跨国公司持有的资产（如外币债权）或承担的外币债务会由于汇率的不利变动而造成损失。外汇汇率的不利变动可能从以下几个方面对公司产生影响：减少现金收入；增加现金支出；减少账面利润；减少外币资产的账面价值；增加其外币负债的价值；在外国竞争对手的优势面前，破坏公司在国内和国外市场上的竞争地位。
3、流动性风险。流动性主要是指企业按时偿还现有或潜在债务的能力，这种能力的获得途径包括企业拥有的自有资金，或将非现金资产迅速转化为现金资产，或从银行等金融机构获得的贷款额度等。缺乏流动性，无论是短期还是长期的，都表明企业的经营情况出现了问题。实际上，流动性可能是许多中小企业倒闭的原因，尽管它们可能并不缺乏光明的前景。跨国公司业务范围超出了一国之外，出现资金支付困难的影响比在一国之内要严重，因为公司苦心经营的良好形象可能因为一次迟延付款毁于一旦，而试图修复这一形象比在一国之内要困难得多。
4、经济风险。经济风险指由于意外的汇率变动导致跨国公司未来现金流量发生变化，从而影响跨国公司的市价值的可能性。经济风险涉及到公司生产、销售、原料供应和财务各个方面，对经济风险的决策与财务有关，但一般作为公司战略管理的一部分。经济风险一般分为直接经济风险和间接交易风险，前者与价格尚未确定的未来交易有关，后者是指汇率变动对成本竞争力和价格竞争力的影响。
5、道德风险。道德风险来源于组织内部工作人员和往来厂商的对职业技能和职业规则的遵守程度，道德风险可能但难以有效的用制度来规范。道德风险可能表现为心不在焉的职员对一张发票签发了两次支票，或收到了客户支票却没有及时存入往来银行，或对到期应收账款没有及时进行追索，或对信用水平明显恶化的客户没有进行分析而继续给予信用期限，以至产生坏账；也可能表现为债务人有偿还能力却故意地拖欠货款，或者在填写汇款单时故意将收款人账户写错，导致银行无法入账而将款项退回原付款行。跨国公司面对的是来自世界范围内的客户，各国文化传统不同，公司对国外客户的了解途径比在国内少，信息比较缺乏，出现纠纷时又涉及到母子公司所在国之间的法律差异和东道国保护本国企业的心理定式，处理起来更加复杂。
三、风险评估
利率风险来自国家货币政策的变动，公司可以控制的范围不大，进行风险评估时应主要分析所在国家经济政策的一贯性。一般来说一国货币政策的变化和它所处的经济周期是相互适应的，所在国的宏观经济形势向好，该国经济政策注重长期性，不随意更改，就可以说利率风险能被控制在理想水平之下。汇率风险时刻存在，风险的大小与公司用于支付结算货币的软硬性关系密切，公司如果能够争取在结算中收硬付软，汇率风险便不会太高；必须承认，预测远期汇率的波动超出了一般公司财务人员的能力。流动性风险关系到公司的形象，更关系到公司是否能持续经营下去，评估流动性风险的方法和评估国内企业没有大的区别，主要有流动比率、速动比率、应收账款周转率等，但是对流动性指标的评估应更为严格，因为涉及到一国之外的资金流动，需要考虑资金的国家间流动障碍。分析经济风险不仅要看所在国的宏观经济形势，还要看公司所在行业的景气情况，与竞争对手开展竞争的激烈程度等。道德风险的评估则没有定式，它和企业管理文化，对当地员工的使用，当地的风俗习惯、文化传统等因素有关。
四、风险管理策略
一般来说公司对风险的态度可分为风险中性、风险厌恶以及风险偏好三类。风险是一种发生不利情况的可能性，也有可能对公司带来收益，对风险偏好者而言是不需进行风险管理的。风险管理包括：如果可能发生重大的损失就应该避免风险；如果不能够完全避免风险就应该控制风险以缩小潜在损失的规模。
1、净额结算和重开发票中心。净额结算适用于处理跨国集团公司内部之间的大额交易。具体做法是，采取净额结算的子公司都在母公司开立资金结算账户，当母子公司或子公司间发生经济业务往来产生应收应付款项时，公司之间并不即时结清款项，而是在母公司集中记载账务明细，到规定结算的时间（如每月底），由母公司计算出每个子公司应收款项减应付款项后需结算的净额资金，再据以进行账务划转。净额结算给公司带来的好处显而易见，一是简化子公司财务处理上的手续，二是避免资金在不同国家间频繁流动时产生的汇兑损益。当跨国公司设立了净额结算系统时，一般会同时设立重开发票中心。重开发票中心通常设立在可以获得税收优惠的国家，当所在国消费者大额购买当地子公司的货物时，子公司不直接向消费者开具发票，而是向重开发票中心开票，由重开发票中心再向当地消费者开具发票；同样，当子公司在当地购买商品或劳务时，直接由供应商向重开发票
中心开发票，再由重开发票中心按当地货币给子公司开票。这样子公司用当地货币进行结算，没有外汇风险，而重开发票中心可以通过多笔业务集中起大量以当地货币表示的发票交易，集中进行风险管理，在和银行结汇时可以获得汇率优惠，同时避免频繁结售汇增加财务负担。
2、零余额账户和集中账户。零余额账户的开立基于财务集中的设想，公司往来银行被赋予某些权力，在营业终了或指定时间将指定账户的金额划转到集中账户，从而使该种类账户的余额为零，此类账户一般是企业的资金收入户。设立零余额账户对企业提高现金控制水平十分有效；当收入账户金额较小时，为减少工作环节，企业也可以和往来银行约定当账户余额达到一定数额时再进行划转。基于财务集中的思想，当企业集团存在多个分公司，而分公司都具有自己的账户时，可以建立现金合并协议，将盈余资金从一个公司转入资金不足的公司。现金集中对集团公司的用处很大，特别是分公司资金余缺情况不一，资金盈余和透支情况都存在时，使用现金合并和集中账户，可以避免不必要的透支利息。同时，中心财务部门由于具有较大的规模和实力，在和银行等金融机构协商资金筹措条件时可以处于比较有利的地位，为集团公司获得较为优惠的借款利率和借款期限。
3、运用金融工具进行风险规避。（1）远期外汇合约。远期外汇合约是一种由交易双方——银行与非银行客户——达成的协议，确定买卖一定数量的某一货币以兑换另一种货币，远期合约的汇率、交割日是固定的。当企业未来确定日期应收或应付一笔某币种的货币时，可以在现时卖出或买进同样金额的远期外汇合约，以锁定风险。（2）货币期货。货币期货和远期外汇合约有些类似，但其交易是在期货交易所进行，以公开竞价形成交易价格。目前世界上大多数货币期货都是主流货币对美元的交易。（3）货币互换。互换是协议双方在特定时期内交换各自现金流的一种合约，正常情况下，协议的一方为专业银行，货币互换需要将某个货币的现金流量与另外一个币种的现金流量互相交换。
4、慎重招聘员工和选择交易伙伴。对于道德风险，只有从源头上进行管理和规避。在国际化过程中，公司遇到的一个重要问题是如何融入当地文化氛围中，找到本地化和国际化最佳结合点。在选择子公司管理人员时，要本着培养后备人才的考虑，严格聘用，大胆培养。对当地成长起来的、熟悉当地政治、经济、文化的员工，不因国籍不同而区别对待。当员工具备了相应管理水平时就要大胆任用。对交易伙伴的确定也很重要，在交易前需通过报刊、网络、结算银行以及信用评定机构，对交易方的信用等级、经济实力、收付款历史等进行全面了解，不能为了促进销售额将产品或服务提供给信用记录糟糕的公司，因为应收账款很可能无法回收变成坏账，或者为收回货款花费大量管理成本。
五、资金是企业的血液，一个跨国公司的资金管理水平对企业的生存发展具有极其重要的影响。世界大型跨国集团的资金管理都是高度集中的，因为，资金集中管理体现集权管理思想，是要保证在集团内迅速而有效地控制资金，并使这些资金的保存与运用达到最优化。目前，世界500强的公司，有80％采用资金集中管理模式。近年来，随着我国大型企业集团管理重心上移、组织结构扁平化、出于提高资金效率及加强对子公司监控的需要，大集团对资金快速归集、统一调度的呼声越来越高，一些实力强大的垄断性行业和实业集团如中远集团、中石化、鞍钢集团等都实行了资金集中管理。
1、提高资本预算管理水平
资金集中管理，强化了集团公司对各经营单位资金预算的控制能力，由过去单纯事后检查和监督转变为事前防范。事中控制，事后监督的管理体系，对经营活动可以进行有效地监控，有效防范了违规操作事件的发生，提高了预算对风险的控制能力。同时，跨国公司的资金集中管理，客观上改变了以往单一的资金预算管理体制，形成了本、外币一体的预算管理体系，使资金预算管理向更科学、更规范的方向发展。
2、调整负债结构
降低成本
集团实行资金集中管理之前，由于内部外汇资金不能互相调剂，加之账户限额所制约，经常出现外汇资金多的子公司结汇而外汇资金少的子公司购汇的情况。子公司自身也受资金规模限制而出现外汇收入多月份需结汇、外汇收入少月份需购汇的情况，增加了工作量和外汇资金成本。
在实行资金集中管理后，集团所属子公司外汇收入全部上划集团公司，由集团公司根据外汇资金预算计划统一进行调配，减少了不必要的结售汇环节，节约了企业资金成本，提高了企业经济效益。在资金集中的基础上，尤其是融资权集中的基础上，跨国公司得以根据公司资产负债结构、外部利率市场的变化灵活调整贷款币种、期限结构，降低财务费用支出，优化集团公司整体负债结构。例如中远集团，2002年6月开始实行资金集中管理，每年节省银行贷款20多亿元，增加利息收入5000万元以上，资金周转率提高20％，外汇方面，每年可节约500万元以上的汇兑费用。
3、有效规避利、汇率风险
众所周知，全球化经营中利率、汇率变化是跨国公司资金管理面临的巨大风险。由于中国企业在体制、技术、经验和人才等方面的缺陷，往往在利、汇率剧烈波动时被动挨打，遭受不应有的损失另一方面，利、汇率风险管理本身又孕育着很大的市场风险与操作风险，管理思路的偏差与操作的疏忽都会给企业带来损失。
跨国公司资金集中管理起到了有效规避利、汇率风险的作用。在全面掌握整个集团贷款规模、结构、币种、期限的前提下，跨国公司以防范风险与保值为原则，通过组织专业团队，建立严格内部审批程
序，有序地开展利、汇率风险的管理工作。在利率风险管理方面，通过分析集团资产负债结构，建立系统化的财务风险定量分析模型。在进行情景模拟分析和压力测试的基础上，跟踪研究利率走势，判断市场操作时机。
4、跨国公司可以采用结构性利率调期、固定利率调期和远期汇率期权等金融工具锁定中长期融资成本。
在汇率风险管理方面，一方面以实时资金占用信息为基础，分析公司进出口贸易业务币种、业务量以及在跨国收购项目中可能的相关汇率风险；另一方面分析研究主要结算货币走势，利用远期汇率、远期汇率期权等金融工具锁定汇率风险。
利、汇率风险管理作为资金集中管理的延伸，已成为跨国公司风险管理的重要组成，为公司全球化经营提供了坚实的保障。
例如：鞍钢集团通过对2004年0.85亿欧元和9.8亿日元外汇收入保留现汇，用于未来对外付款，成功规避了欧元、日元升值所带来的5200万元人民币的汇率风险。与此同时，鞍钢集团积极开展远期外汇买卖业务，2004年购远期外汇58亿日元、0.30亿欧元，比合同签约成本节约了2285万元人民币。2009年一季度，鞍钢集团共购远期外汇28.74亿日元、1.68亿欧元，对以前年度进口项目进行汇率锁定，使外汇风险得到了有效控制。
参考文献：
[1][美]考埃特，爱特曼，纳拉亚南著，演进着的信用风险管理，石晓军，张振霞译，北京：机械工业出版社，2001[2]英国皇家银行学会（CIB），布赖恩·科伊尔编著，货币风险管理，亓丕华主译，北京：中信出版社，2002[3]英国皇家银行学会（CIB）著，现金流量管理，刘霄仑主译，北京：中信出版社，2002
跨国公司的外汇交易风险及其管理(总17页)
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跨国公司的外汇交易风险及其管理
摘
要
本文主要针对跨国公司的外汇交易风险及其管理进行了研究。文章首先明确了跨国公司和外汇交易的相关概念，在此基础上提出了跨国公司外汇风险管理体系构建的目标和原则，并探讨了企业在应对外汇风险中可以采取的保守型、冒险型以及中间型策略，进一步分析了企业外汇交易风险、折算风险和经济风险的评估及测算防范，然后重点以华为公司为例探讨了我国跨国公司的外汇交易风险管理现状，最后从机构设置、人才引进、金融工具应用等方面提出了一些建议和对策，以帮助企业更好地应对各类外汇交易风险。
关键词：跨国公司；外汇交易；风险管理
目
录
摘
要
......................................................................................................................2一、概述
...............................................................................................................4（一）
跨国公司概念
...................................................................................4（二）
外汇交易概念
...................................................................................4（三）
汇率波动对跨国公司的影响
...........................................................4二、跨国公司外汇风险管理体系
.......................................................................4（一）
管理目标与原则
...............................................................................41．
外汇风险管理目标
.........................................................................42．
外汇风险管理原则
.........................................................................5（二）
管理策略
...........................................................................................（三）
管理体系
...........................................................................................1．
风险识别、计量、防范体系
.........................................................2．
外汇风险识别体系
.........................................................................（四）
跨国公司外汇风险的测算
...............................................................1．
外汇经济风险测算
.........................................................................2．
外汇折算风险预算
.........................................................................3．
外汇交易风险预算
.........................................................................三、现阶段跨国公司外汇风险管理的现状
.....................................................1（一）
跨国公司外汇风险管理现状分析
.................................................1（二）
跨国公司风险管理的案例
.............................................................11．
华为公司外汇基本情况概述
.......................................................12．
华为公司的外汇风险现状及其管理
...........................................13．
对华为公司外汇管理分析及总结
...............................................11四、应对跨国公司外汇交易风险的对策
.........................................................11（一）
加强风险防范意识
.........................................................................11（二）
设立专业的管理机构
.....................................................................11（三）
结合我国企业特点进行管理
.........................................................12（四）
加强会计的风险核算
.....................................................................12（五）
充分利用现在金融工具进行管理
.................................................12（六）
吸引复合型管理人才
.....................................................................12五、总结与展望
.................................................................................................12参考文献..............................................................................................................14一、概述
（一）跨国公司概念
跨国公司是基于经济活动的地域概念而提出的，它指的是在不同的国家分设两个或两个以上实体组织的企业，其活动区域跨越多个经济体系，但是不论这些经济实体的法律形式和活动范围如何，都必定要在一个统一的管理体系下通过一个或者多个决策中心来运行，以共享资源和共担责任。简而言之，跨国公司可以被定义为在一定程度上通过集中控制、在两个或两个以上的国家从事跨国界生产经营活动的现代经济实体。根据这一定义，跨国公司的经营形式包括以下几种：单一产品或市场的输入或输出型、多元产品跨国经营型、生产效率转移型和国际化市场战略发展型等多种类型。随着时代的发展，一些公司会根据业务发展阶段的不同需求而组建相应的职能部门而成为夸过公司，如全球智能管理跨国公司、全球产品结构跨国公司、设立国际业务部的跨国公司以及全球混合产品结构跨国公司等。跨国公司具有经营地域多样性、经营体多元化以及收支国际化等特点。
（二）外汇交易概念
外汇交易是指在跨国贸易过程中产生的外币债权和外币债务的过程，由于在交易发生时间和交易结算之间存在一定的时间差，在这一过程中不同货币之间的会对比例会发生一定程度的变化，当公司的业务量用外币折算为本币时便会产生一定的损失或收益，因此外汇交易会在一定程度上带来收益的不确定性，对于跨国公司而言，外贸活动、国际信贷、国际投资等过程都不可避免地存在外汇交易过程，也会因此而产生一些特定的交易风险。
（三）汇率波动对跨国公司的影响
在对外贸易过程中，公司不可避免地会产生一些外币债权和外币债务，汇率的波动导致企业无法事前确定进出口货款的本币数额，因此增加了企业财务预算的困难，使得企业经营成本有所上升。汇率波动可能会为企业带来如下风险：海外资产和本国证券的汇率风险、海外分支机构财务报表合并过程中产生折算风险和折算损益、企业资产市场价值波动导致的海外分支机构经营绩效评估的不确定性等，此外汇率的多边形也会增加企业资产优化的难度，影响着企业的国际投资分化程度，使得企业在汇率风险避险措施的选择深度和广度上都具有较大的不确定性。
二、跨国公司外汇风险管理体系
（一）管理目标与原则
1．外汇风险管理目标
外汇风险管理是企业为应对汇率浮动可能带来的各种不确定风险时所进行的财务管理活动。对于大多数跨国公司而言，外汇风险管理是根本目的在于尽可能地减小公司在外汇交易中现金流和盈利控制的震动幅度，使其能够更好地预测公司未来特定时期内的现金流状况，以更好地设计和规划核心项目的投资。除了银行和其他金融机构外，大多数跨国公司在应对外汇风险的过程中更加专注于核心竞争力和传统业务的提升，尽可能地减少外汇结算风险，而非从外汇交易中获利。换言之，跨国公司的外汇风险管理实质上是充分分析和利用既有信息，追求风险或成本最低化以尽量减少汇率波动带来的现金流量的不确定性，确保公司在汇率浮动时可以获得相对稳定利润的一种防御性管理活动，而非追求利润最大化而采取的进攻性活动。具体而言，商业经营性企业的外汇交易风险管理目标可以分为以下几类：
第一，减少因汇率变动造成每期盈余的剧烈波动。充分考虑交易风险和折算风险的情况下采取恰当的措施确保公司盈余波动处于相对较小的区间内；
第二，减少风险损失。主要是减少交易风险、经济风险和折算风险，维护公司长短期现金流的稳定性，防御国外子公司外币财务表折算带来的各类损失，减少折算风险收益，避免因此而引起的盈余剧烈波动；
第三，减少外汇风险管理成本。要实现这一目标，企业需要权衡各类避险策略的成本与效益，对采取避险策略所支出的成本和不采取避险策略可能带来的损失进行对比分析，作出有利于公司盈利的决策；
第四，藉由外汇风险的管理来获取收益。对于大多数跨国公司而言，这一目标是辅助性目标，其根本目的是要帮助企业保持较高的利润水平并提升企业的国际竞争优势。
2．外汇风险管理原则
外汇风险管理目标的实现需要公司上下作出相当的努力，在此过程中必须要掌握一定的外汇风险管理原则，才能更加高效地实现上述各类外汇风险管理目标：
第一，战略性原则。外汇风险管理是公司财务管理与经济活动的一个重要组成部分，必须服从于公司的战略规划，以相助公司更好地实现经营目标和效益最大化。外汇风险管理必然伴随着一定的成本消耗，因此只有在必要的情况下，也就是汇率风险所带来的损失远大于公司采取相应措施支付的成本或相关管理成本远低于实施管理所带来的收益时，公司为规避外汇风险所采取的各类措施和付出的成本才具有价值意义，也就是说公司在外汇风险管理中一定要符合成本效益原则和战略性原则，才能使外汇风险管理具有现实的意义。
第二，系统性原则。外汇风险管理所涉及的外汇和资金变动是跨国公司经营的重要组成部分，在实施相关的管理对策时，一定要充分考虑整个公司系统内部的外汇风险、资金筹措以及投资回报等多方面的因素，应用系统性和整体性的眼光来分析各类因素可能带来的不同影响，将外汇风险管理视为系统工程，从公司整体角度把握资金流向和外汇风险，从内外环境出发协调一致，使公司的外汇风险管理能够有目的地、层次性地开展和突破，实现系统内的效益最大化。
第三，全面性原则。跨国公司所从事的经营活动不尽相同，其法律地位也有所差异，在不同的经营活动过程中，公司所面临的外汇风险类别也有一定的差异，因此在外汇风险管理中要对交易风险、经济风险和折算风险以及由此而衍生出的各类其他风险进行全面考虑，分析不同风险因素对公司发展的利弊，避免顾此失彼，造成不必要的损失。
第四，科学性原则。外汇风险的发生是必然性和偶然性的统一体，成功地规避各类外汇风险必须建立在对汇率的科学认知的基础上，按照凡事预则立不预则废的处事原则，及早错处防范，对此公司在具体的对策确立和实施过程中一定要坚持理论联系实际、定向分析与定量分析相结合、借鉴历史经验合理预测未来发展的科学方法来分析汇率波动的趋势和预测未来特定时期内的发展动态，以确保各类风险防范措施的有效性和准确性。
第五，保守性原则。跨国公司的外汇交易风险管理重在防范而非进攻性的获益，因此公司在风险应对过程中要明确自己的经营与经济管理目的，切不可盲目利用风险进行投机活动，从而将公司带入更大的风险漩涡之中，因此公司在采取相应的风险管理措施时，一定要坚持回避性和保守性原则，确保公司盈余在合理的范围内波动即可，不可把送死的理财活动变为赌博，为获得较大利益而采取激进的冒险措施。
第六，灵活性原则。不同的公司其经营模式、经营范围及所处行业环境都存在较大差异，在跨国经营中外汇风险形成的原因、外币净头寸、外币之间的关联度、风险管理的方法等也各不相同，没有任何一种外汇风险管理方法可以放之四海而皆准，因此跨国公司在外汇风险管理中必须从自身实际出发，对不同外汇风险的成因及后果进行具体问题具体风险，不断探索和寻求最适合自身
的风险规避措施，并且在公司发展的不同阶段，要综合分析各类因素所产生的积极或消极后果，灵活地选择相应的外汇风险管理办法。
（二）管理策略
外汇风险的管理策略是指企业从自己的跨国经营规模、涉及外汇的经济活动数量、外汇风险类别及大小、外汇风险管理费用、承担外汇风险的能力和管理者对外汇风险所持的态度等具体情况出发在外汇风险管理方面所采取的对策和谋略。
从所应对外汇风险的态度上可以分为保守策略、冒险策略和中间策略三大类。其中保守策略安全第一，不留下任何不稳定因素的策略，其目的主要是避免承担任何外汇风险损失，但是这类做法可能会使公司丧失一些较好的筹资和投资机会；冒险策略则是一种消极的任其自然的应对策略，即在外汇交易中不采取任何针对性的措施，随遇而安，汇率利好变动时坐享利益，不利变动时则承担损失，这种策略对企业的承压能力有较高的要求，实际中很少由企业会采用此类策略；中间策略则是对前两种极端策略的中和，是企业按照成本效益原则，分清主次，对不同的外汇风险采取针对性的有效措施，通过权衡不同措施之间的成本和效益来确定合理的外汇风险管理方案，尽可能地帮公司实现利益的最大化。
从其所应对的风险类别上外汇风险的管理策略可以分为资产负债表避险策略、合约性避险策略和经营性避险策略等多种形式。其中资产负债表避险策略主要是针对公司内部子公司与母公司之间的关系来系统性地调整公司的暴露资产和暴露负债的大小来减小和规避风险的方式，即当子公司所在国货币相对于母公司所在国货币升值时，要尽可能地增加资产和减少负债，反之则应尽可能地减少资产和增加负债，这种策略主要用于规避折算风险，在实际中应用不多，因为该策略会对企业的资本结构优化产生一定的负面影响，在采取具体措施之前，企业应当综合交易风险和经济风险的影响而做出决策；合约性避险策略是公司应用金融市场的一些金融工具来实现保值避险目的的方式，这些方式包括外汇期货交易、远期外汇交易、外汇调期交易及货币市场避险等，这种方式需要承担一定的投资风险；经营性避险策略则主要应对与经济风险，相较于前两种避险策略，该策略更侧重于从长期战略的角度来防范和规避外汇交易风险，其具体措施主要是从生产管理、营销管理及在全球范围内积极推行多元化战略而实现风险的最小化和利润的最大化。
（三）管理体系
1．风险识别、计量、防范体系
跨国公司的外汇管理体系
的建立健全主要包含风险识别体系、风险测量体系及风险防范体系等环节的完善，这几个环节环环相扣，相辅相成方能帮助公司有效应对各类外汇风险。其中风险识别和分析是企业进行外汇风险管理的重要基础，在这一阶段企业需要对可能会涉及到外汇交易的各类经营活动进行识别和评估，对不同项目可能承受的外汇风险种类及影响进行定性分析，并从整体上确认资产或负债可能受外汇影响的程度，对影响外汇风险的错综复杂的各类因素进行全面的了解和确认，决定哪些项目需要进行外汇风险管理或是在哪方面需要加强管理；风险的计量室企业采取合理的财务手段对风险损失进行科学的定量分析，明确不同风险防范措施可能带来的成本效益等，从而为相关管理防范的决策提供相关的依据；防范体系的构建是企业直接应对外汇风险的关键环节，在综合考虑外汇风险的管理目标、原则和策略基础上，考虑如何对外汇风险进行规避，并制定具体避险措施，是决定外汇损益的根本性决定要素。
三个环节相互关联，缺一不可：风险识别是外汇风险计量的基础，帮助企业了解各类风险和止损因素；风险计量则可以帮助企业计量受损额，为管理者制定防范措施提供依据；风险防范环节则是风险识别和风险计量价值的最终体现，是外汇风险管理中和实务操作联系最为紧密的一环。
2．外汇风险识别体系
外汇风险识别是指通过调查研究之后，运用各种方法对潜在的积存的各种外汇风险进行系统分类和全面识别的过程，这一过程需要识别出影响外汇风险的因素、性质及其后果。外汇风险识别的方法可以有许多种：第一，分解法。对经营活动中可能存在的多种风险按照其成因及发展规律的差异性进行分解，细致认识不同风险对企业的冲击，该方法有助于帮助企业了解和认识整体的风险体系；第二，头脑风暴法。这种方法有思维逻辑能力和概括能力较强的风险分析、风险管理及企业经营相关领域的专家以自己的认识为出发点不受任何约束地发表不同见解；第三，幕景分析法。在风险分析过程中，用幕景描绘能引起风险的关键因素及其影响程度的方法。
在风险识别阶段需要辨识不同外汇风险的成因及其影响后果，不同的跨国公司因其经营领域及经营规模等方面的影响，所面临的外汇风险也不尽相同，企业需要对此有一个清晰的认识：（1）交易风险。交易风险主要是由于企业的延期付款而引发的，体现在企业的应收账款管理中。对于这一方面企业需要了解自己是否存在以外币计价的借、贷款业务的交易行为，是否从事面额为外国货币表示的其它金融资产交易。（2）折算风险。主要是企业母公司与子公司在不同过度内开展经营活动而在资产折算中所产生的，折算风险是普遍存在于跨国公司内部的一个重大风险，对于企业的资产结构优化有着深刻的影响，通常情况下企业境外部分承担的业务越多，承受的风险越大。（3）经济风险。主要是指汇率变动对公司未来盈利能力产生的影响，主要表现在对产品价格、成本、现金流需求等方面。较之于前两种风险，经济风险的影响因素极为复杂，需要考虑多方面的因素，如长期净名义资产价格的统计敏感性、现存实物资产和用于重置它们的厂房和设备的市场价值的回归暴露、计划销售价格和单位成本的影响等。
（四）跨国公司外汇风险的测算
1．外汇经济风险测算
经济风险的测量方式主要有远景方案分析法和回归分析法等。其中前者是指把的公司现金流量划分为不同利润表项目，并进行主观预测，修正其中的预测值，通过观察来确定货币币值变动对利润和观念的影响；回归分析法则主要测量现金流量对汇率的敏感度，其测量公式为PCFt=a0+a1et+μt。其中PCFt为在t期内本国货币计量的考虑通胀后的现金变动百分比；et为t期内汇率变动百分比；μt为随机误差；a1为PCFt对et的敏感度。
2．外汇折算风险预算
折算风险的计量就是要测量汇率变动对企业账户的影响，也就是企业涉嫌资产与负债资产的差值，其计算方式为
其中Ri为换算得到的收益；Ai为跨国公司采用的第i种货币的海外资产；Di为公司的海外负债；△Ei表示用直接标价法表示的第i种货币汇率的变化值。
3．外汇交易风险预算
跨国公司在不同的国家拥有相应的子公司，这些子公司都可能存在外汇敞口。如果由每个子公司分别对其外汇敞口的交易风险进行专门性的管理，则可能会为公司带来巨大的管理成本。从系统工程的角度来看，公司内部子公司之间的外汇敞口可能会相互抵消，对于母公司而言只需考虑那些无法抵消的部分即可。因此对于总体交易风险的计量，需要采取以下几个步骤：首先测算所有子公司的外汇敞口，对可以抵消的部分加以合并，得到公司范围的预期外汇径流
量；其次估计预期汇率变动幅度内，外汇净流量的本币价值变化范围；再次分析汇率变动的相关性，进一步确定交易风险；最后综合分析公司的总体交易风险。
三、现阶段跨国公司外汇风险管理的现状
（一）跨国公司外汇风险管理现状分析
随着国际贸易和国际成本双向流动的迅猛发展，我国跨国公司的外汇业务也表现出强劲的上升势头。自2005年以来国家实行市场供求为基础、一揽子货币调节计划及有管理的浮动汇率制度以来，外汇风险已经成为了影响跨国公司经营业绩的重要影响因素，但是我国大多数跨国公司在在国际业务管理方面的经验缺乏，没有风险意识和危机感，对于外汇风险的认识不到位，没有引起足够的重视；再加上我国金融市场发展相对滞后，国内银行的外汇保值工具相对单一，加大了公司的外汇风险。
近几年来，随着对外贸易的增加，我国大型跨国公司也逐渐认识到了外汇风险管理的重要性，逐渐加强了外汇风险管理体系的构建，将外汇风险管理提升到了战略管理的高度，从交易管理制度、财务制度、人员制度等方面加强了规范性管理，构建了相对有效的管理制度体系，帮助企业更好地应对着各类外汇风险。
（二）跨国公司风险管理的案例
1．华为公司外汇基本情况概述
如表1所示为华为公司三年的汇兑损益情况。从图中可以看出近年来华为公司的汇兑损益呈现良好的发展趋势，这种良好的发展趋势一方面是由于人民币不断升值，使得公司的大额外币货币性负债在兑换成本币时价值得到了提升。另一方面也得益于华为公司近年来外汇风险管理措施的有效性。
表1华为公司近三年的汇兑损益情况
汇兑损失
汇兑收益
汇兑损益
汇兑净损益占汇兑净损益
（万元）
（万元）
（万元）
财务费用%
占净利润%
2011201220132．华为公司的外汇风险现状及其管理
为减少外汇风险对公司经营发展的冲击，华为公司近年来加强了外汇风险管理。在过去较长时间的发展过程中，华为公司的外汇风险意识相对薄弱，重点以市场开拓为核心理念，忽略了实际的汇兑风险和经营效益，近年来随着公司业务发展的利好走向，公司逐渐意识到外汇风险管理的必要性，因此加强了该方面的风险管理，一方面加强了科学预测金融手段的应用，时刻关注不同国家的宏观政策以及世界经济政治形势走向，提升了外汇交易预测的精度与广度，另一方面加强了对外贸易中的财务管理及合同管理，在签订外汇交易合同时，尽可能地与对方协商增加外汇保值条款或采用固定汇率，以确保公司的盈余不会受到汇率影响而产生剧烈波动。此外为了确保公司在外汇交易中能够处于相对的优势地位，公司还加强了相关业务骨干的培养，逐渐提升其外汇风险管理水平，能够及时推出相应的应对策略，同时公司还通过各类信贷交易及合理的生产安排来合理分散和转移了部分汇兑风险，使得公司近年来外汇交易中可以出于利好地位。
3．对华为公司外汇管理分析及总结
华为公司针对自身发展状况，从实际出发明确了外汇风险管理的必要性，通过各类措施的合理组合增强了公司应对外汇风险的能力，降低了公司的外汇交易风险，使公司在外汇交易中能够出于优势地位，确保稳定的盈利水平。公司再次过程中通过对折算风险和交易风险进行权衡，通过合理的措施实现了公司的市场价值，可以说说是一种有效的外汇风险管理模式。
四、应对跨国公司外汇交易风险的对策
（一）加强风险防范意识
风险防范意识的构建是企业开展外汇风险管理的必要保障。企业需要将外汇风险管理提升日程，并将这一意识渗透到企业管理的各个环节，建立健全相关的管理机构，并适当调配各个相关岗位的智能管理人员，使外汇风险管理能够与企业发展紧密结合起来。
（二）设立专业的管理机构
我国的许多跨国公司目前外汇风险的管理是由财务部门代为执行的，但是在国际贸易中，财务人员对于各国政策及相应的汇率变化并不十分敏感，在执行相关外汇管理职能方面存在较大的局限性，难以充分有效地进行风险的防范和控制，因此企业有必要设立专门专业的管理机构来及时动态性地分析和预测汇率
发展变化情况，吸引专业的金融及财会人员针对外汇市场和公司的外汇收支来制定科学合理的管理方案和管理机制，从而提升决策的有效性和时效性。
（三）结合我国企业特点进行管理
不同企业由于其经营性质、经营规模及所属行业的差别，在外汇风险管理策略的选择上不可同日而语。因此企业必须从自身实际出发来制定最符合企业实际经营绩效的外汇风险应对策略，构建适应于自身发展战略的外汇风险管理体系。
（四）加强会计的风险核算
按照传统的会计处理方式，套期工具和被套期项目确认期间和计量上的脱节会导致企业发生没有任何经济涵义的盈余波动，这种会计处理方式不利于提升企业形象并且加重了企业的财务管理成本；新的会计管理准则下，企业可以利用套期保值来规避外汇风险的积极性。鉴于此，企业而必须加强会计核算，对外汇风险防范措施执行过程中的各类财务变化进行确认、计量及纪律，以减小汇率波动对企业盈余能力和先进流量的影响。此外，企业还需要充分了解交易过的相关管理制度，避免外汇交易带来的各类税务风险，做好全球税收筹划、转移定价方案及税务前置等方面的管理工作，从而有效降低外汇交易风险。
（五）充分利用现在金融工具进行管理
目前国际资本流动日趋自由化和市场化，随着新人民币汇率机制的出台，汇率波动的几率也大大增加，企业需要借助一定的金融工具来减轻外汇风险，但是由于金融工具自身所具有的投资属性，企业必须根据自身所具有的抗风险能力，进行理性交易，当前我国外汇市场尚不完备，为此企业需要更加理性地分析和应对国内外金融市场的变化，合理利用避险工具，科学构建外汇风险管理系统。
（六）吸引复合型管理人才
在跨国公司的贸易交流中，复合型人才的需求日趋旺盛。当前许多企业采取的由财务部门执行外汇风险管理职能的模式无法体现国际交易的专业性，企业必须加强风险管理、国际经济与贸易等相关方向人才的引进和培训力度，使人才能够快速熟识相关的财务管理流程，合理应用各类套期工具衍生金融工具的风险管理知识，加强对套期工具的风险识别、度量和控制的研究。
五、总结与展望
我国已经有很多企业走上了跨国经营的道路，更多的企业开始经营进出口业务。随着国际交流与贸易发展的日趋频繁，外汇管理在跨国公司财务管理中也占据着越来越重要的地位，它会对跨国公司的资金筹集、投资管理、营运资金管理过程都产生深刻影响。汇率的动荡不稳加剧了跨国公司经营的不确定性，因此跨国公司进行外汇风险管理势在必行。
本文在分析和探讨外汇风险管理相关理论的基础上借助华为公司案例分析了跨国公司风险管理的要点，明确了跨国公司风险管理的必要性，针对我国当前跨国公司的发展现状，指出企业应当增强外汇风险管理的意识，为企业的外汇风险管理设置专门的管理机构并吸引和培养复合型人才来关注国际政治经济运行动态，为企业提供良好的投资决策基础，同时企业还需要针对自身发展状况借助一定的金融工具来应对国内外金融市场的风云变化。
本文作者由于知识能力的限制，还存在一些不足和有待改进之处。针对于跨国公司的外汇风险管理体系的建设，还需要进一步借鉴一些大型跨国企业的成功经验来加以完善。
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中国跨国企业汇兑损益形成分析及应对措施
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随着美国经济逐步走强及非美国家经济发展的趋缓，全球性货币政策分化已逐步清晰。2014年人民币汇率持续双向波动、俄罗斯卢布也出现了断崖式贬值，强势美元令多个新兴市场国家货币开启下行通道。如何应对汇率问题，如何减少汇兑损失，成为跨国企业在经济全球化大背景下实现“走出去”战略必须面临的课题。
一、跨国企业集团汇兑损益形成情况
（一）研究方式
由于会计报表为反映企业或集团经营业绩和财务状况的主要依据，本文将主要针对会计报表中体现的外币折算情况进行分析。在会计处理中，外币折算主要涉及外币交易的会计处理和外币财务报表的折算两类，分别体现为利润表中的财务费用及资产负债表中的外币报表折算差额两个科目。
其中，资产负债表中外币报表折算差额科目，主要为境外企业将所在地区或国家货币编制的财务报表折算成人民币财务报表时，因汇率折算而产生的差额，由于该类折算不产生损益，暂不在此进行讨论。利润表中财务费用中汇兑净损失科目，为企业因汇率变动而产生的外汇兑换损益累计数，包括因货币兑换产生的中间价与银行买卖价的差额，也包括往来款项、负债等项目在发生日、报表日、结算日折算汇率中间价差异等，直接影响集团利润情况，减少或对冲此科目的波动，是汇率风险控制成效的直接检验方式，因此本文将就这一科目进行深入分析，并以控制
此科目的波动为目标提出相关意见及建议。
（二）跨国企业集团汇兑损益情况
自2005年我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度起，美元人民币汇率维持了近9年的单边升值状态。由于我国跨国公司规模相对较小，尚未形成全球性生产经营体系，从投资规模来看，大多数普遍偏小，抗风险能力比较低，进口型企业居多，且多外币负债依赖性较强，因此受益于人民币单边升值，多年一直汇兑损益科目一直呈净收益状态。2014年，受美国经济走强、非美地区经济增速放缓等因素影响，美元兑人民币启动双向波动走势，波动幅度不断扩大，同时强势美元令多个新型市场国家货币承压，曾受益于人民币单边升值的跨国企业集团纷纷遭受了较大的汇兑损失。
二、汇兑损益成因分析
（一）
汇兑损益整体成因分析
跨国企业集团汇率损失主要体现在利润表财务费用（汇兑净损失）科目，根据其形成原因，笔者认为主要可归为以下两大类：
1、外币货币性负债类科目与外币货币性资产类科目不匹配
根据汇兑损益会计处理原理，记账本位币升值，货币性负债类科目如外币贷款、外币应付账款等产生汇兑净收益，货币性资产类科目如外币存款、外币应收账款产生汇兑净损失。记账本位币贬值，负债类科目产生汇兑净损失，资产类科目产生汇兑净收益。目前，多数中国跨国企业整体外币负债类科目总额大于外币资产类科目总额，导致外币资产类科目产生的汇兑损益与负债类科目产生的汇兑损益无法明显抵消，集团汇兑损益主要来自于汇率变化对负债类科目的影响。
具体来看，对于一笔外币负债，按照会计准则应采用即期汇率折算。即在交易日按当日中间价折算入账，在资产负债表日、结算日，按相应即期汇率中间价进行调整，差额计入汇兑损益。在结算日，如采用购汇还款，还需将中间价与汇卖价差额计入汇兑损益科目。因此，当本币贬值时，将产生较大金额的汇兑损失。当企业货币性负债类科目形成较大汇兑损失，但货币性资产类科目产生的汇兑收益却较小，无法对冲时，将直接导致企业大额汇兑损失的形成。这也是许多跨国企业一直享受人民币汇率单边升值带来的收益，而2014年却遭受大额汇兑损失的主要原因之一。
2、缺乏应对记账本位币贬值风险的手段
许多跨国企业多年来受益于人民币单边升值，未对相关外币交易或贷款采取风险防范措施，汇率风险的完全敞口直接导致了大额汇兑净损失的产生。以某进口贸易公司为例，由于人民币为该公司的记账本位币，2014年6月份人民币出现多轮贬值，该公司汇兑净损失出现激增，8月份人民币重回升至通道，该公司汇兑净损失有明显下降，完全暴露的汇率风险敞口让企业对于记账本位币贬值缺乏风险抵御能力。
三、对策及建议
针对上述两点汇兑损失形成原因，结合目前市场汇率变化情况，建议分别采用以下方式进行事前、事中或事后规避及控制：
（一）债务性汇率风险的防控
1.事前风险研究与判断
跨国企业应对外币浮动利率贷款持谨慎态度，在借入外币贷款前充分判断其可能面临的汇率及利率风险。通过对市场的研究，确定可以承受的最高债务成本水平，即债务风险底线。如预期市场变化存在较高超过债务风险底线的可能，则应选择金融衍
生品对外币债务进行套期保值。
2.事中风险控制与规避
企业可采用多种金融衍生品对新外币债务、存量外币债务进行事前及事中防范，包括货币掉期、交叉货币利率掉期（CCS）、超远期外汇买卖等。
其中，是否选用交叉货币利率掉期，应考虑美元贷款与交叉货币利率掉期同时操作的综合成本是否低于企业设置的债务风险底线，如满足，则应进行相应保值。掉期产品的实施既可在贷款起始日、也可在特定付息日执行，一般来说，基于对市场的正确预判，同等条件下越早买入金融衍生品将付出越低成本。
根据企业自身风险承受程度，可将具体操作模式可分保守、平衡、激进三种保值方式。保守型保值即将全部浮动利率债务全部转换为固定利率外币债务，或固定利率本币债务，根据市场状况及目标价位分批量、分期限逐步将全部债务保值，100%规避风险，锁定债务成本。平衡型保值即将债务的50%进行保值，只将债务风险对冲一半，规避50%的风险。激进型保值即将债务的三分之一进行保值，三分之一保持敞口状态，剩余的三分之一根据市场变动进行动态管理，仅锁定33%的风险。以中石油为例，该企业即采取激进型保值模式，要求所属企业负责本企业及下属公司汇率风险管理，所有外汇业务至少对冲汇率风险敞口30%。企业可参照自身业务模式与风险管理需求，选择相应保值比例。
3.事后债务评估与管理
企业应基于事前锁定的债务成本对保值操作进行事后评估，在金融衍生品生效后，市场既可能出现预判中的上涨或下跌，也可能出现截然相背的走向，在极端情况下，如目标债务成本确需调整，应相应对冲此笔金融衍生品，执行金融衍生品反向展期
业务，补以相应差价，从而调整整体债务管理方案。
（二）进出口业务及境外投资风险防控
1.境外资金统筹管理
统筹管理企业本币及外币交易，是防范交易风险的根本性措施。整体来看，跨国企业主要涉及的外币种类可分为两类。一类为“硬货币”，即可自有兑换且表现坚挺的货币，包括美元、欧元、澳元等。一类为“软货币”，即不可自由兑换或可自由兑换但极不稳定的货币，包括卢布、印尼盾、印度卢比、牙买加元等。对于第一类货币，成员企业可根据一定期限内结算需求保留等额存量，超额的或没有未来付款需求的应及时兑换成最终母公司记账本位币人民币。对于第二类货币，应严格设置存量限额，超额部分需及时兑换为当地报表币种，如美元或有其他支付需求的硬货币。
2.交易过程风险转嫁
贸易企业应尽量在外汇交易中做到收付币种一致，借、用、收、还币种一致，实现单一币种平衡，借以避免或减少风险。如无法实现单一币种平衡，则应尽量收硬付软，即收款以硬货币为主，付款以软货币为主，缩小汇率风险。在实际操作过程中，当不得不收取软币时，应考虑实行调价避险法，即出口加价及进口压价，或在贸易合同中加入分摊未来汇率风险的货币收付条件，或加入保值条款，以硬货币约定保值金额，清算时按支付货币对保值货币的即时汇率进行调整，将汇率风险彻底转嫁或部分转嫁给交易对手方。
3.金融工具保值
规避贸易性汇率风险的主要金融工具包括远期结售汇、远期合同套期保值、货币期货套期保值、货币期权套期保值、货币
掉期等，根据进出口企业的业务操作模式，可配合贸易融资业务开展相应套期保值操作：
4.收付款时间调整
调整收付款时间也可以在一定程度上避免汇率风险。对于出口类企业，如上所述可通过银行贸易融资产品调整收付款时间，转嫁风险。企业可向银行借入一笔与远期收入相同币种、相同金额和相同期限的贷款，改变外汇风险的时间结构，把未来的外币收入先从银行“借出”以供支配，从而消除时间风险，等到外汇收入进账，再用货款归还银行贷款。对应的银行产品包括福费廷、外币出口信贷、信托收据贷款、保付代理等。
对于进口企业，当企业面对未来的一笔外汇支出时，如本身有相应的本币资金，则可将闲置的本币资金换成外汇进行理财投资，支付日再用投资的本息付汇。一般外币理财产品投资的市场是短期货币市场，投资的对象为规定到期日的银行定期存款、存单、银行承兑汇票、国库券、商业票据等。此方法可以理解为以理财收益抵消可能出现的汇率损失，从而消除货币兑换的价值风险。
以上为对中国跨国企业汇兑损益形成及应对措施的分析，希望能够对类似企业有所帮助。
中国劳动法学研究会会员代表大会暨完善劳动保障法律制度研讨会在北京召开
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中国劳动法学研究会会员代表大会暨完善劳动保障法律制度研讨会在京召开
中国劳动法学研究会会员代表大会暨完善劳动保障法律制度研讨会于2003年11月19日至20日在北京召开。劳动保障部副部长王东进、中华全国总工会书记处书记张鸣起、中国企业联合会副会长阎颖、全国人大常委乌日图、原国务院法制局局长孙境钟等有关部门领导和专家参加会议并发表讲话。研究会聘请王东进同志为名誉会长。会议选举产生了新的研究会领导班子，郑东亮同志当选为会长。
会议期间，来自机关、团体、企业、教学科研单位以及港澳台的200多名代表就我国劳动保障法制建设取得的成就、存在的问题进行了深入的讨论，并就进一步完善我国的劳动保障法制建设提出了积极的建议。
会议期间，同时举行了“首届全国劳动法和社会保障法征文”获奖论文颁奖仪式。共评选出一、二、三等奖及优秀奖论文
69篇。白秀平同志的《企业职工养老保险工作若干问题探讨》等6篇论文获一等奖。
据了解，中国劳动法学研究会成立于1983年。二十年来，中国劳动法学研究会组织专家学者参与了《中华人民共和国劳动法》等大批劳动保障法律法规的起草，开展了一系列劳动保障立法热点问题研究，承担了大量面向劳动者和用人单位的劳动保障法律咨询服务活动，为促进我国劳动保障法制建设和繁荣我国劳动保障法学研究，做出了积极贡献。
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我国外贸企业规避汇率风险管理研究
目
录
摘要
ABSTRACT前言
第一章我国外贸企业汇率风险管理的相关理论11.1汇率风险及其类型11.1.1汇率风险的概念11.1.2汇率风险的类型11.2风险防X理论21.2.1汇率风险的自然对冲法。21.2.2汇率风险的现金管理及内部会计调整方法。21.2.3汇率风险管理的国际融资方法。2第二章我国汇率风险对外贸企业的不利影响42.1企业汇兑损失增加42.2利润空间缩小42.3市场竞争日益激烈42.4新增订单萎缩4第三章我国外贸企业汇率风险管理存在的问题53.1管理者缺乏风险管理意识5-
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-.3.2员工风险管理能力薄弱53.3缺乏严格的汇率风险管理体系53.4产品生产缺少创新性53.5可控选择的避险工具有限5第四章我国外贸企业加强汇率风险管理的对策74.1实施多元化的经营战略74.2优化企业外汇人员配置74.3健全汇率风险管理体系74.4加快产品技术创新74.5选择有效的避险工具84.5.1衍生工具避险法84.5.2套期保值84.5.3多地化战略-
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-.摘
要
随着外贸企业自改革开放以来的快速发展，外贸企业在国民经济中的地位越来越重要，为我国经济的增长做出了巨大的贡献。但随着我国汇率制度的改革，我国的外贸企业普遍具有缺乏汇率风险管理意识，实行相对落后的风险管理措施，可供选择的避险工具有限等问题。
在此背景下，本文研究外贸企业汇率风险的管理。按照逻辑关系与结构，运用文献研究法，将本文分为四章。第一章是相关理论知识的概述，包扩汇率风险的概念及类型和风险防X的相关理论。第二章是介绍汇率风险对外贸企业有哪些不利影响，从而引出第三章在汇率风险管理方面外贸企业存在着哪些问题。最后第四章是本文的重点，根据提出的问题一一列举外贸企业进行汇率风险管理的相关对策
关键词：外贸企业，汇率风险，避险工具
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ABSTRACTSincethereformandopeningup,China"sforeigntradeenterprisestodeveloprapidly,playinganincreasinglyimportantroleinnationaleconomy,andmadeagreatcontributiontoChina"seconomicgrowth.Butasthereformofexchangeratesysteminourcountry,Thereisawidespreadinourcountryforeigntradeenterpriselackofexchangerateriskmanagement,riskmanagementmeasures,selectionofhedgingtools.Inthisbackground,thispaperstudiesexchangerateriskmanagementofforeigntradeenterprises.Accordingtothelogicalrelationshipandstructure,usingliteratureresearch,thisarticlecanbedividedintofourchapters.Thefirstchapterisasummaryofrelevanttheoreticalknowledge,includingtheconceptandtypesofexchangerateriskandriskpreventionoftherelated
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-.theory.Thesecondchapteristointroducetheexchangerateriskwhataretheadverseimpactofforeigntradeenterprises,whichleadtothethirdchapterintheexchangerateriskmanagementwhatproblemthereisaforeigntradeenterprises.Finallyinthefourthchapteristhefocusofthisarticle,accordingtotheforeigntradeenterpriseinthequestionlistforexchangerateriskmanagementofrelatedcountermeasures.
Keywords:Foreigntradeenterprise,Currencyrisk,Hedgingtool
前
言
自2005年7月21日，我国开始以市场的供应和需求为基础，参考一篮子货币，实行调节的有管理的浮动汇率制度。自那时以来，人民币已不再是一个单一的金融体系只与美元挂钩，汇率得形成机制更加灵活，金融体制改革不断深入。由市场主导着的的人民币汇率，使广大外贸企业面临巨大的汇率风险。近年来，人民币汇率每年以一定的幅度增长，这给外贸企业带来了很大的压力和挑战。所以我们可以看到，汇率风险已经影响到我国外贸企业的发展，企业应该如何避免汇率给企业带来风险已经成为企业必须掌握的生存技能，这对我国的外贸企业来说也是一个全新的挑战。
在国际市场上，如果企业不能及时地意识到汇率给企业带来的风险，那么
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-.企业就有可能遭受因汇率风险带来的损失巨大。特别是对我国广大的外贸企业而言，由于自身实力和对汇率风险的认识有限等一系列问题，因此在中国，汇率风险对外贸企业的影响就更大的，让人更难以把握。因此，在汇率波动频繁的今天，每一个外贸企业都必须加强外汇风险管理意识，通过对外汇风险管理人员的合理分配，并积极吸纳更多的专业人士，结合自身的实际情况和交易类型选择合适的外汇风险管理方法，并根据企业面临汇率风险类型选择适合的金融工具，希望能把外汇风险面前所带来的损失最小化。希望本文能对我国外贸企业规避汇率风险管理提出一些理论观点并能够提供一些切实的帮助。
第一章我国外贸企业汇率风险管理的相关理论
1.1汇率风险及其类型
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-.1.1.1汇率风险的概念
汇率是指货币与货币之间的比率，就是用一个国家的货币将另一个国家的货币的价格表示出来。影响汇率有很多种，例如两国物价总水平，利率波动情况，国际收支情况等等，这决定了汇率的价格受很多因素的影响，具有频繁波动和不确定的特点。换句话说，这就意味着有汇率存在着风险。
汇率风险也被称为外汇风险，是指经济主体，因为在国际经济贸易中，外币计价的资产或负债因汇率波动而给本国货币的价值带来收益或损失的可能性。汇率风险包括三个因素：两种或两种以上的货币，汇率风险头寸和清算时间。从本质上讲，汇率风险是一种因不确定性而引起的汇兑收益或成本增加的可能性。
1.1.2汇率风险的类型
根据汇率波动对企业的影响将汇率风险交易风险，交易风险，会计风险（经济风险）三种类型，这种分类在学术界已被广泛认可。现有的我国外贸企业管理中主要的外汇风险类型，也可大致分为一下三类。
(1)交易风险
交易风险，也称为结算风险，是指由于企业在贸易或非贸易的交易中通常以外币作为计价的货币。从贸易开始到贸易结束后的最终结算这段时间，因本币汇率的估值可能发生改变从而所产生汇率风险。这种风险通常发生交易正在进行的这段时间内。该类风险是外贸企业在日常交易中最常见和最流行的一种外汇风险。如果在用计价货币结算之前，汇率的基本走向不利于企业的发展，那么企业一般会因汇率的变化而支付更多的本国货币，或着在将外币兑换成本国货币时利润减少。对交易风险来说的主要的表现形式有以下两种：第一，在外贸交易的过程中或进行结算时的风险。在商品进出口贸易中，如果它是以钱货两清或延期付款为条件。在货物发货后，但尚未支付货款的这段时间里，企业可能遭受汇率变动的风险。如果货币升值，那么企业将要承担出口贸易收入减少的可能性。否则，企业将不得不承担进口贸易支出增加的风险。第二，国际债务偿还的风险。如果企业在国际交易中的贷款是以外币计价，就会有这样的风险。也就是说，企业在有国际债权债务问题但并没有进行清偿的这段时间内，可能因汇率变动给企业带来风险。
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-.(2)会计风险
会计风险也被称为评价风险，它是折算风险的一种。会计风险产生的原因是：在交易日以外币计价的资产或者负债在计入财务报表时会折算成本国货币进行计价，而在期末进行记账时将外币转换成记账本位币时汇率已经发生改变，使其数值与交易日时的数值不相符。这就造成了外币金额在折算成记账本位币金额时出现了差异。由于这种变化造成期末账面数值发生变化。企业应承担的会计风险是指在交易账户中，交易记账日和期末结算日的汇率差额，在会计上将该差异计入财务费用进行处理。这笔交易将企业当前的业务收入和财务状况造成一定的影响。这是一种账面上的损益，所以不能作为企业的质量标准来评价企业的实际经营状况。外汇是货币成本核算过程中，它并不涉及实际现金流。但在现实的市场是不完美的，企业账面亏损将间接引起企业实际损失，所以详细地了解会计风险我国的外贸企业是十分必要的。然而，在现实生活中，大部分外贸企业始终专注于交易风险防X，往往容易忽视预防会计风险的重要性。因此，我们应该完善会计风险防X意识，加强汇率风险管理。
（3）经济风险
经济风险，也称为经营风险，它是由意料之外的汇率变化造成公司预期未来收入改变的潜在危险。从经济风险的概念，导致汇率波动的经济风险的观点是，汇率的变化是意想不到的，就是在预期汇率变动不包括在内。因此随着会计风险和交易风险相比，经济风险对企业的影响是更加难以捉摸。
经济风险可以从两个方面来理解。第一，它是针对企业违背汇率变动的预期：预期的汇率变化对业务的影响可以在企业产品定价和其他商业决策时提前考虑，以免给企业带来的经济风险。还有影响汇率变动的因素很多，企业不能规避所有因汇率变化带来的风险，这些无法通过对企业生产成本的预期汇率的变化而做出准确的判断。产品的销售量，销售价格，影响企业的盈利情况，给企业的生产和经营活动有带来了极大的负面影响，企业只能采取事后处理的应对办法。第二，它是企业未来收入的预期，经济风险是从企业的整体状况出发来预测未来现金流量在一段时间内的变化，是对企业来说是一个整体的影响。
不得不说，交易风险和会计风险是有效果的发生外币交易汇率的变化，和
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-.经济风险的重点是改变汇率一段时间，在未来的贸易的影响。利润和经济风险和交易风险的损失将导致实际损益，以及会计风险只体现在书上。由于其对企业的影响，而经济风险的影响比其他两种风险都更为深远，持续了很长一段时间。因此，在未来的经济活动中，外贸企业要支付交易风险防X更多的关注，引进专业人才，加强经济风险测量和风险防X。
1.2风险防X理论
汇率风险管理的方法最早起源于美国的跨国公司。美国公司由于跨国生产而产生汇率风险，所以公司实行国际化管理模式，同时对公司的财务管理方式不断进行创新，逐步形成了较为有效的风险防X和管理方法，以应对汇率给企业带来的风险。目前，主要有以下的方法：
1.2.1汇率风险的自然对冲法。
如果企业的跨国经营，那么企业可以根据国外分公司的影响程度对他们的收入，价格和成本进行自然对冲，从而达到降低汇率风险的目的。这种方法的实现在于公司的现金流，根据实际的汇率变化进行调节。企业服务的市场，产品定价，业务和战略决策可以作为天然的对冲汇率风险的一种形式。
1.2.2汇率风险的现金管理及内部会计调整方法。
在现金管理方法中，公司首先采取持有较低的货币现金的方法，通过购买存货等实物资产等手段将持有量降到最低限度。因为汇率的变动，企业可以将货币性资产及负债在每个币种上均衡分布，从而达到影响汇率波动的效果。内部会计调整的方法是以企业的财务报表为基础的，如果预计企业未来现金流将面临汇率风险，可以安排相应的外币资产或负债，因此在汇率波动发生时，可以抵消一部分汇率风险，从而达到减少企业损失的目的。
1.2.3汇率风险管理的国际融资方法。
如果外贸企业将资金大量集中到一个国家的货币账户，一旦该国的货币贬值，该公司很有可能遭受巨大的经济损失。如果出现这样的情况，公司可以通过向货币所属国借款的方法，来提高债务进而减少因货币贬值带来的风险。此
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-.外，如果该国家的货币预计贬值，可以减少对该种货币的使用，适当增加XX中其他货币的使用量，以达到分散风险的目的。
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第二章汇率风险对外贸企业的不利影响
2.1企业汇兑损失增加
近些年来随着我国人民币汇率的不断升值以及变动幅度的不断加大，外贸企业因汇率的变化而产生的汇兑损失金额在逐年升高，汇兑损益占财务费用的比例也在逐年升高，导致外贸企业财务费用的金额也在不断的上升。而在会计处理中，财务费用作为期间费用，要直接冲减本年利润，因此财务费用的上升直接减少了企业的本年利润，使企业的经营业绩受到影响。
2.2利润空间缩小
一直以来我国的外贸企业拥有产品价格低、品种多、质量好等优势，因而在国际市场中占有一席之地。近几年来，由于人民币汇率的不断升值在某种程度上加剧了通货膨胀的速度，导致国内的原材料等成本价格不断上升，劳动力的价格也会随之增长。由于大多数外贸企业的原材料都在国内订购，并在国内生产，而生产完成的产成品则大部分销往国外，商品交易的结算大多数是以美
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-.元、欧元为计价单位的。原材料的购买则以人民币结算，这样又在一定程度上压缩了企业的利润空间。如今随着人民币的不断升值，即便是维持原有成本的产品在以美元计价时价格也将大幅度提高，而且我国外贸企业产品的定价能力相对来说比较弱、谈判地位比较低，在国际市场上几乎只能被动的接受价格。如果将产品的外币定价提高，而国际市场又存在大量的廉价替代品，这会使公司的出口严重受阻。所以在对外销售时企业基本上保持美元计价的商品价格不变，但在兑换成人民币后，以人民币计价的收入就会大大缩水。因而公司面临国内生产成本的不断加大，国外产品缺乏议价能力的双重挤压，导致公司的利润空间不断缩小。
2.3市场竞争日益激烈
在国际市场上，随着人民币的不断升值，公司即便是严格控制了国内的生产成本努力保持产品的成本不变，但是相同成本的产品在以美元进行计价时的价格还是会大幅度提高，这在很大程度上降低了公司产品的价格优势，极大地削弱公司出口产品在国际市场的价格竞争力，这就使得公司面临的国际市场竞争更加激烈。同时，由于很多同行业的企业为了应对人民币汇率的变动，纷纷调整经营策略，将大多数出口产品转变为内销，这又在一定程度上导致了国内市场的竞争加剧，所以公司经营面临着国际及国内的双重竞争，产品的竞争压力空前加大。
2.4新增订单萎缩
我国外贸企业出口的商品主要以初级产品和劳动密集型加工产品为主，这些产品缺乏技术含量，产品利润率较低。随着公司产品价格优势不断减少，近期企业的订单主要以短期订单为主，单价比较低，运营成本迅速增加。因此面对成本上涨的巨大压力，企业不得不对部分产品定价做了相应的调整，导致很多的客户开始慢慢转向越南、缅甸等劳动力成本更加低廉，价格更加优惠的东南亚国家，这就直接导致企业新增订单减少，特别是长期订单急剧下降。由于我国外贸企业对国际市场的依存度较高，国际订单的减少直接造成企业开工率的下降，利润率降低。
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第三章外贸企业汇率风险管理存在的问题
3.1管理者缺乏风险管理意识
目前外贸企业的管理人员绝大多数没有意识到汇率改革后，汇率将逐步过渡到以市场供求为主体的模式上来。人民币具有双向变化的可能性，即有可能升值，也有可能贬值。企业只是将此次人民币升值当成了一次汇率调整，并且在人民币升值的预期下，减少了持有外汇资产的数量。但是，从长远的角度来看，由于大量的社会保障资金缺口的存在，银行的不良资产和难以预料的地方政府债务等问题的存在，导致人民币也存在阶段性贬值的可能。绝大多数企业由于缺乏汇率风险管理意识，没有将其与市场风险，产品质量，企业生产经营过程中面临的其他风险同等对待，从组织，人员配备内部控制系统等方面，没有进行良好的汇率风险管理。
3.2员工风险管理能力薄弱
目前，大多数的外贸企业存在缺乏专业外汇业务人员的问题，一般由企业经理或财务人员兼职办理外汇业务。由于企业缺少拥有外汇相关的专业知识和外汇管理技能的专业人才，一般不具有预测汇率风险的能力。更谈不上合理利用金融衍生工具有效地规避风险。许多企业对金融衍生品的认知分析和判断存在一定的偏差。有些公司把衍生工具当做赚取利润的一种媒介盲目炒作，结果多半血本无归。另一种企业对衍生品充满恐惧心里，缺乏一定的风险承受能力而且感觉使用衍生工具进行对冲，也需要成本不如不做。甚至有的企业还要求财务人员在利用金融衍生品来进行资金运作时只能赚钱不能赔钱，这样使财务人员的压力很大，他们大多数不是不敢做，而是具有抵触心理不愿意去做。
3.3缺乏严格的汇率风险管理体系
第一，我国大部分外贸企业在实际操作的过程中，一般如果涉及到外汇业务都是由财务监管部门处理，而不使在企业组织上设置专用的外汇风险管理部门或人员处理业务，也没有专门的机构来负责向公司的高层管理人员报告具体
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-.的外汇风险管理情况，这使公司的外汇头寸难以完全避免风险或达到最佳的经营效果。第二，由于员工缺乏专业的外汇风险管理方面的知识和技能，因此将无法从有效的承认公司面临通过有效的手段外汇风险公司的利益的高度，更何况各种风险的有效监控和管理。因此，企业往往面临巨额外汇亏损也就不足为奇了。而且，我国的外贸企业缺乏外汇风险管理计划不能对企业面临的情况做出及时有效的评估。不能通过外汇风险管理进行成本效益分析的，权衡和改进方案看是否能全面提升公司的管理水平。
3.4产品生产缺少创新性
创新是一个民族进步的灵魂，是一个国家发展的不竭动力。只有具有创新性，中国才能屹立于世界民族之林。而目前我国外贸企业大多数是以劳动密集型为主的。在国际市场上依靠廉价的劳动力和原材料价格占有一席之地，但相应企业也存在着一定的隐患，如存在被替代的可能性，由于生产的产品技术含量较低容易被其他企业所替代。而近几年随着劳动力和原材料价格的不断上涨，这种优势正在不断降低。这就要求我们必须加快产品的技术创新，拥有更多的竞争优势，以保证企业的国际竞争力。
3.5可控选择的避险工具有限
第一，国内银行根据目前的需求来设计的产品和大多数外贸企业并没有很好的稳合起来，产品并没有太多的创新。对于很多银行来说，风险规避方法大多局限于远期结售汇业务，福费廷业务等方法。而且分支机构没有定价权，因此不能根据实际情况设定不同的价格。第二，目前我国的外贸企业使用相关的金融衍生品来规避风险的规模，严重落后于它的进口和出口规模的大小。据了解许多外贸企业，几乎从来没有使用金融衍生工具进行套期保值，最主要的原因是大多数金融产品对外贸企业来说价格过高，换言之，如果利用金融衍生工具来规避风险企业要承担很高的交易成本。这对外贸企业在利用金融衍生产品的积极性方面是一个严重的打击。
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第四章外贸企业加强汇率风险管理的对策
4.1实施多元化的经营战略
对于外贸企业来说可以根据企业的实际情况，通过实施多元化的操作模式，以降低人民币汇率波动给外贸企业带来的风险。企业在交易过程中，如果只涉及单一市场或单一货币，那么外贸企业相对于其他采用多元化战略和多币种结算的企业来说面临的外汇风险将更大。如果企业采取多元化经营战略，对外业务涉及多种结算货币和多个国家，也就是说，即使人民币汇率将对于美元或其他货币汇率升值，但调换成其他几种货币就有可能是贬值的。企业通过这种方式可以抵消一部分外汇风险。因此多元化经营战略，不仅可以在一定程度上扩大企业的销售渠道，扩大自己的市场，为企业注入新的活力，最重要的是可以有效的降低由于汇率的改变给企业带来的外汇风险。
4.2优化企业外汇人员配置
外汇风险管理部门人员素质的高低对企业来说非常重要，因为无论是对外汇变动进行预测，还是利用金融衍生工具对汇率风险进行管理，都需要有经验的高素质人才。金融工具特别是金融衍生品的交易是当前金融工程学比较重要前沿的内容，它不仅交易程序繁琐，品种多样，而且更新速度较快。为了有效并合理地利用此类避险工具，必须全面掌握金融产品的本质特征及其发展方向。并且深入分析了解金融交易的风险，进而制定相应的汇率风险防X和管理措施。应该注意的是企业能否准确的预测货币汇率的变动趋势是汇率风险防X的首要前提。在汇率瞬息万变的今天，企业只有加强外汇人才的贮备与培养，不断充实外汇人才，并安排专职人员从事汇率预测和防X汇率风险的研究工作，才能更好地适应企业各项发展的需要。
4.3优化汇率风险管理体系
由于外汇风险管理体系是企业内部管理制度。因此，建立和完善企业外汇
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-.风险管理体系是企业必须履行的东西。企业健全内部控制制度可以在一定程度上避免和消除管理漏洞，加强各部门之间的风险管理约束。为了实现外汇风险管理的目标，企业可以制定外汇风险管理相关原则;在进行外汇风险管理时可以制定经营方针，明确风险管理要使用的工具，监督风险管理执行情况;可以在各部门制定相应的管理流程以提高外汇风险管理的组织能力。根据该系统中的外汇风险管理的机制，外贸企业可以开展内部审计和外部审计相结合的原则，以发现可能存在的企业风险管理漏洞，并及时改正，以避免企业出现更多的损失。
4.4加快产品技术创新
外贸企业应加快产品和深加工的升级换代，以提高产品的附加值。由于人民币汇率在2005年的改革，许多外贸企业在产品谈判定价时，考虑到人民币升值的预期。对于新客户来说，提高产品定价从整体上看可操作性相对较强的，但是对于老客户特别是大客户，增加难度较大。现有的我国外贸企业，主要出口低档的产品，技术含量相对较低，产品的替代性强，在国际市场竞争非常激烈，企业在产品议价时的能力较弱，一旦价格上涨，订货会显著减少，所以企业很难率先涨价，而市场的需求弹性非常高，人民币升值对产品的需求的影响是比较大的。基于上述情况，在一方面，企业要对原有产品进行升级，提高产品质量，如农产品的出口，要更加保证质量和数量，做好产品的内部开发和外部推广，不断提高农产品出口质量。。另一方面，对产品进行深加工和优化产品包装以便增加产品本身价值，增加企业在国际上的议价能力和产品竞争力;最后，以人民币升值为契机，积极引进和借鉴国外先进技术和设备，积极学习并应用到产品中去，以提高产品质量，创立自己的品牌特色，从而降低产品的可替代性。我国的出口产品主要是劳动密集型产品，加大出口能够促进就业，提高居民的国内经济水平和收入，所以我国外贸企业要积极利用政府的政策，提高出口企业的积极性，为本地产品出口创造更多的竞争优势。
4.5选择有效的避险工具
4.5.1合同规避法
企业在进行商品的进出口、劳务输出、资本借贷时都需要达成交易的双方
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-.签订合同。合同中要明确标注支付的相关条款、计价结算的货币或计值清偿的币种，即合同货币。因为合同货币的选择直接关系到交易的主体是否要承担汇率风险。因为人民币还没有成为完全可兑换货币，所以它作为合同货币的情况还是比较少，一般都是将美元作为合同货币。但是企业双方可以通过谈判来约定合同货币。外贸企业必须在签订合同时就要考虑到未来汇率的变动情况，以便提前做好防X工作。
如果我们预计人民币将会升值，而美元将会贬值。那么在谈判过程中，企业要遵循的原则是，在出口收汇时，尽可能争取用人民币作为合同货币，而进口付汇时则用美元。这样就可以减少企业因汇率变动而带来的损失。还有在签订合同时，可以选择多种货币作为合同货币，并规定每种所选货币的权数。一旦汇率发生变动，企业在结算或清偿时可以根据汇率变动幅度的大小和每种所选择货币的权数，对支付或清偿的合同货币金额作出相应的调整。由于一篮子货币汇率有升有降，汇率风险比较分散，因此可以有效地避免外汇风险。
4.5.2套期保值
（1）资产负债表保值，又被称为风险抵消法，是指在子公司中进行资产和负债的管理，尽量使各项资产或者负债的外汇折算风险尽可能降到最低。我国的外贸企业在对折算风险进行防X时，通常采用的是资产负债表保值这种方法。这种方法要求企业在资产负债表上重新安排会计的受险额，使企业的折算风险头寸为零。只有如此，汇率变动在进行报表折算时才不会产生折算风险。因为会计受险额指的是资产与负债之间的差额，而资产和负债的价值如果随着汇率的变动而发生变动的话，则其受险额也会随之改变，这样我们就可以通过调整受险额中的资产和负债数额，使企业达到尽可能避免外汇损失的目的。
（2）契约性保值。这里的合约保值并不是前面所说的利用远期市场的套期保值，它实际上是用远期投机的获利来与会计折算损失进行相互抵消。首先，要确定远期合约的金额。再次，在进入远期市场时，要同时买进和卖出相同金额与期限的货币合同。从而达到套期保值的目的。因为对受我国金融市场的限制及企业自身的约束，目前我国的外贸企业运用这种措施的还是比较少。
4.5.3多地化战略
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-.采购多地化战略是指企业在世界上不同的国家或地区采购原料，以避免因为一个国家的货币升值造成的汇率损失影响企业的收益。资源的稀缺程度每个国家情况都不一样，劳动力价格、科技发达程度等因素也更不相同，在不同的国家和区域里同种原材料价格也是不同的，企业可以通过采购多地化战略，先在全球X围内做一个全面的了解，通过减少货币升值国家的采购量，增加了货币贬值国家的采购数量的面积，从而降低采购成本。
销售多地化策略是指企业在不同的国家和地区开展产品销售业务，企业根据不同的国家和地区外汇汇率波动情况进行实时的销售策略的调整，从而避免汇率风险给企业带来的不利的影响。销售多地化战略主要是企业通过对销售政策进行调整，进而对不同国家或地区的销售进行引导。如果该国的货币正处在升值状态，企业可以顺势推出相应的促销政策，以增加产品的销售量。相反，当该国处于货币贬值状态时，可以通过减少促销费用等措施降低成本，达到降低因汇率波动造成的汇兑损失。
融资多地化战略是指企业可以根据外币头寸对当前或未来的业务的影响程度，实施多种融资策略。外贸企业通过做股票，债券，贷款等方式，充分利用多种资本市场和国内外多币种，进行融资。企业在不同的阶段，不同的项目可以一直使用不同的币种，在不同的资本市场，通过不同形式进行金融融资。因为当一个货币升值的同时另一种货币贬值存在贬值的可能性，从而有效地规避汇率风险。一般不单独使用多业化战略的企业，可以根据一个国家的汇率波动情况进行长期规划，包括采购，销售，生产，财务等所有领域的全面布局的。例如：当企业在一个国家或地区采购量很多时，在同一时间可以在该地区增加产品的销售，从而使采购和销售领域达到一定程度的平衡。因此，无论该国的货币升值或贬值对企业不会有很大的影响。
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总结资料
金融证券探讨企业跨国经营中的外汇风险管理问题朱晓雯摘?要??外汇风险是企业在跨国经营过程中不可避免的重要问题，很大程度上影响了海外业务的现金流量与盈利状况。本文介绍了外汇风险的主要内容以及企业进行外汇风险管理的重要性，分析了现阶段企业跨国经营外汇风险管理实践中存在的主要问题，并在此基础上，提出加强外汇风险防范和管理的对策建议。关键词??跨国经营??外汇风险??风险管理在显著的外汇风险。据21世纪经济报道的不完全数据统计显示，2112家A股上（一）外汇风险的涵义随着我国企业“走出去”战略的实市公司2015年合计汇兑净损失369.94亿施，越来越多的国内企业开始从事跨国经元。慧聪网对国内29家纸业上市公司的营业务，进行全球性的战略布局。在这种汇兑损益情况调查结果也表明，2015年情况下，汇率波动对于那些存在大量国际该行业上市公司的汇兑损失达到25.96亿交易活动、频繁发生资本流动的跨国公司元。而对于航空企业，外汇风险的影响则来说具有重要的影响，企业经营必须考虑更加明显，从披露的年报中可以看到，仅由于汇率波动所产生的风险问题。所谓南方航空2015年汇兑损失就达到57.02亿外汇风险，就是指由于汇率的波动，使跨元，中国国航达到51.56亿元。从上述数国公司未来的经营成果和现金流量面临据可以看出，若不能优化外汇风险管理，的不确定性。而外汇风险管理就是针对汇兑损失带来的盈利侵蚀是十分严重的。汇率波动，对企业的跨国经营活动进行相由于人民币国际化是一个长期战略，随着应的风险管理行为。流通范围的扩大，流动性的加强，汇率波动的不确定性因素也在不断增加；而我国（二）外汇风险的主要内容目前，研究普遍将外汇风险敞口分成企业全球化经营的步伐也在不断推进，因三种类型：折算风险、交易风险与经济风险。此外汇风险管理是跨国经营过程中不容折算风险主要是从会计核算的角度忽视的重要内容。考虑，折算成本位币合并报表时，由于期二、现阶段企业跨国经营外汇风险末的汇率与入账确认时的汇率存在差异管理中存在的主要问题或者两个期末之间汇率存在波动，因此已（一）缺乏对外汇管制环境的了解在账面体现的、以外币计量的交易结果会企业海外业务拓展过程中，往往采取受汇率变动的影响，即外汇风险敞口中的商务人士先行进入拓展市场，然后再跟进折算风险敞口。折算风险的大小，主要取财务等支撑管理团队的模式，外汇风险管决于报表项目中，收入和成本、资产和负理未能及时纳入企业跨国经营的规划范债的差额以及汇率的波动程度。畴，这往往会造成对外汇管制环境的忽交易风险，是指签约日和结算日之间略，待商务启动、项目执行过程中才发现的汇率变动带来的影响，不同于折算风险各项风险敞口完全暴露，已经将企业置身属于账面盈余数据的变动，交易风险将直于相当被动的位置。因此，外汇风险管理接对现金流量产生影响。除了汇率的波需要提前进行整体的布局，若交易已经实动程度外，交易风险的大小主要也取决于质确认，风险应对的措施就十分受限。尤两个因素，一是签约与结算日之间的时间其是在外汇政策比较特殊的地区，企业跨差，二是收支的币种以及时间匹配程度。国经营战略更加需要考虑汇率因素的不经济风险，指的是非预期的外汇波动利影响。例如，非洲地区的埃塞俄比亚，对未来现金流的影响，进而对股权回报造因受限于国家自身的外汇储备量，外汇管成的长期影响。非预期的汇率变动，使得制十分严格，在埃塞本地设立分支机构，企业的营运现金流量发生改变，不论是否如果采取直接外币融资模式，即使出现经真正牵涉外汇交易，汇率变动都有可能影营收益，资金也会很难回收。而在某些特响企业未来的销售量、价格与成本，以致殊地区，如利比亚，目前属于美国制裁区降低其贸易竞争地位，使企业实质获利能域，美元的流通限制十分严格，结算严重力减弱（林圣哲，2006）。外汇的经济风受限。外汇管制的特殊性会导致经营风险可以归结为两国经济因素的相对变化险的增加，然而目前由于相关信息的不对而引起实质汇率变化，进而影响到公司在称，企业往往只关注投资业务的可行性，国际市场上的竞争情势（范翔，2012）。一旦运作项目过程中实际结算遇到问题相对于折算风险与交易风险所带来的相时，相关风险引发潜在损失了才关注外汇对短期、可对应到单个交易的影响，经济风险带来的影响。风险对跨国经营产生的影响更为深远。（二）缺乏对外汇现金流的管控一般企业初出国门，带资建设的行为（三）跨国经营外汇风险管理的重十分普遍，采用的融资标的主要以人民币要意义企业作为一个盈利性组织，目标还是或美元为主，相对而言这两类币种都较为获取利润，跨国经营过程中外汇风险的管强势。而根据商务部的数据显示，我国对理不善，往往将侵蚀公司所积累的盈利和外投资79%的资金都流向发展中经济体，资金流，导致企业投资失利，偏离跨国经而其中一些发展中国家的汇率波动很大。营的战略目标。倪庆东、倪克勤（2010）例如，非洲相对发达的南非的本地币兰实证分析了18个行业，发现56%的行业存特，2012年～2015年期间，相对美元期末一、跨国经营外汇风险管理概述汇率年平均波动22.84%，其中2015年末相对上年贬值34.59%。在这样的环境下，如果不能及时将投出的资金回笼，并且没有采用良好的外汇风险管理手段，那就意味着国内资金借支产生的往来差额会加大，时间区间长，交易和折算风险都在提高，经济风险中的不确定性也在上升，可能侵蚀公司的盈利，造成严重的损失。（三）缺乏本地化的经营方式跨国经营早期，企业通常习惯派驻人员、携带资源去运作当地项目，本地化运作需要在一定的积累的情况下才能开展。未能进行充分的本地化意味着大部分的成本和开支还在国内消化，利润在当地沉淀，这样最直接的是引发外汇交易风险中的收支差额攀升，除潜在的税务风险之外，还导致海外公司的利润虚增、现金流滞留，除了在外汇不受管制、资本自由流动的国家和地区，在其他地区滞留的资金流越多，外汇波动带来的风险也就越大。（四）缺乏多样化的外汇风险管理手段从我国上市公司巨额的汇兑损失中可以看到，外汇管理方式需要进一步完善。由于汇率的波动受到很多因素影响，因此很难预测走势，而且初期的跨国企业缺乏这方面的操作经验，也缺乏高素质的外汇风险管理人才，容易将企业直接暴露在外汇风险之中。经济风险的管控需要对各个可能涉及的国家有着充分的了解和判断，想降低交易风险要求对交易全程涉及的事项有着完整的设计，折算风险的管控要求对会计规则十分熟悉。因此，仅仅停留在会计核算层面的处理，只能缓解某个时点的盈亏，但是对最终的现金流量没有明显的助益；而仅仅停留在金融工具的运用上，只能降低交易过程中汇率波动带来的不确定性，但是影响汇率变动的因素不在关注范畴，也无法分散对于个别国家而言系统性的风险。三、加强外汇风险防范和管理的对策建议（一）投资前进行充分的可行性调研改变财务和风险管理人员事后介入的考察模式，在市场人员判断初具市场潜力时，其他专业人员介入，进行充分的可行性调研，必须优先考虑外汇风险的识别和管理方案后，再进行投资可行性的判断。前期的充分调研可以有效地识别和评估各类外汇风险，从而能够跟进相关的应对措施，在合作过程中，注重相关结算条款以及金融工具的使用，提前做好准入的条件设置以及敏感性的测试，尽量减少引发短期交易风险的条款；同时，在调查的基础上结合集团整体的业务和资金布·119·
经营者局，通过不同地区比较优势资源的整合和匹配，降低经济风险的影响程度。（二）加快现金流转现金快速周转、迅速回流是防范外汇风险的有效手段之一。因为现金流的快速周转意味着资产负债外汇风险暴露的时间区间缩短，可以有效降低交易性风险。项目的良性运作是管理外汇风险的内在动力，资金的良性周转才能保障企业的生存和发展。若属于一次性的项目，时间区间的缩短也意味着不确定性的降低，从而适当地消除经济风险的影响，也降低触发折算风险的概率。（三）加强本地化运作减少外汇风险本地化运营是跨国经营长期成功、深入渗透必经的路由，可以很大程度上规避外汇波动产生的影响。若将一个国家作为根市场拓展，规模上一旦取得突破，无论从监管层的角度，还是从合作方的角度，企业基本上无法避免地会被要求用本地币进行签约。在这样的前提下，本地化运作解决的是收支匹配的问题，交易性风险，进而减少折算风险中的外汇从而降低头寸。本地化运作的过程中，除了关注收支币种的匹配优化外，还需重点关注盈利资金的回流。这与前期对该国的外汇管制环境的调研有着密不可分的联系，本地化运作之后，投资回报回收的难易程度，应当作为投资可行性一个重要的模块进行考虑。（四）优化外汇风险管理方式外汇风险管理方式可以从多方面进行优化，如注意外汇币种的选择、建立外汇市场情报系统及时掌握外汇汇率现状和预测汇率变化，加强国际间借贷的运用、优化合同条款、创新金融工具运用等。而当企业的海外业务拓展到一定程度，更需要引进具备外汇风险管控能力的人才，或者借助专业机构的力量进行风险管控。从目前中国企业跨国经营过程中遭遇的外汇风险的三类风险进行分析，折算风险主要是会计上的风险，影响当期损益，并不影响实质的现金流，可以通过资产负债表项目的管理来降低风险敞口；交易风险是过程中的风险，影响现金流量，应当注重收支的匹配、现金的流转以及金融工具的运用；而经济风险相对于单个国家而言基本上属于系统性的风险，应当在具备相应的条件时通过全球化的资源整合和运作来分散风险。（作者单位为中通信息服务有限公司）参考文献??王月永，张旭.跨国公司外汇风险管理及控制［J］.国际经济合作，2008（3）：77-81.??陈学胜，周爱民.新汇率体制下中国上市公司外汇风险暴露研究［J］.经济管理，2008（8）：31-35.??陈晓莉，张妍，高璐.企业外汇风险研究述评［J］.经济学动态，2012（2）：134-140.??范翔.构建企业外汇风险管理平台［J］.财经界，2012（18）：112.??倪庆东，倪克勤.汇改以来我国外汇风险暴露的行业特征——基于深市行业指数的分析［J］.金融理论与实践，2010（2）：60-63.·120·银行金融产品的创新研究陈?琛摘?要??近年来，我国金融市场不断发展，金融竞争逐渐加剧，各金融机构纷纷加大了对金融创新的关注力度，特别是互联网金融的快速崛起迫使银行改变经营理念，主动加强对金融产品的创新和研究，促使一大批各具特色的金融创新产品相继问世，大大推动了我国金融市场的发展进程。但客观而言，我国银行金融产品创新过程中还存在不少的问题，亟须规范和调整。基于此，本文阐述了银行金融产品创新的概念、现状及存在的问题，并提出了相应的完善对策，以期为银行金融产品创新工作提供有益借鉴。关键词??银行??金融产品??金融创新金融产品创新是推动金融体系不断丰富与完善，各行纷纷推出许多新型的发展与完善的重要驱动力，同时也是金产品和业务，全面覆盖零售、批发、小微融体系发展的重要方向。近年来，由于企业、金融市场等各个领域，逐渐构建起我国经济社会不断发展，客户对金融产了一个多层次、全方位的产品服务体系。品的需求更加多样化、复杂化，因此银行目前，各行推出的金融产品不但在数量必须在国家政策法规的基础上，不断加上较往日大大增加，而且产品的品质更强金融产品创新，以提高对客户的吸引加卓越，更能体现现代化的金融服务理力，促进自身稳定健康发展。一、银行金融产品创新的概念念，且更好地满足了客户的理财和投资需求。金融产品创新是指银行为了赢得行（二）服务理念不断更新业领先地位、谋取更多经济利益，而对现现阶段，我国商业银行不仅着眼于有产品进行重新组合，或者完全借助自产品形式的创新，同时在产品的后续服主研发，从而得到某一种或某一系列全务上也做足了文章。特别是在产品体系新的金融产品的过程。银行金融产品创逐渐完善的情况下，金融创新的难度与新是一种商业性、竞争性的经济行为，其日俱增，市面上的金融产品有逐渐趋同最终目的是为了实现经济效益的最大的趋势。此时，银行为了增加对客户的化，所采取的具体手段包括引进、模仿、吸引力，开始在产品的配套服务上下功原创等。在当前金融需求多元化的环境夫，利用更先进的服务理念和更优质的下，银行只有深入挖掘客户需求，持续推服务平台来打造贴心的服务体验，以此出多样化的特色金融产品，才能满足客为银行争取更多的客户。户不断变化的理财投资需求，促进银行（三）技术水平显著提高的持续健康发展。二、银行金融产品创新的现状在银行金融产品创新的初级阶段，（一）产品体系日益完善受经济和技术水平所限，产品的创新过程中较少使用科学技术，而随着网络信近年来，我国银行的产品体系日益息技术的快速发展，科技作为第一生产［1］［2］［3］［4］［5］
中国跨国企业外汇风险管理——以华为公司为例
作者：暂无
来源：《经营者》2017年第6期
摘要随着中国企业与国际的交流与贸易日趋频繁，跨国公司对外汇的管理在财务管理中正不断占据着更加重要的地位。本文在探讨和研究外汇风险管理的相关理论基础之上，通过华为的案例研究了跨国公司风险管理中的要点，明确了风险管理在跨国公司业务拓展上的必要性，针对目前国内跨国公司的发展现状，给出一系列可以有效应对外汇交易风险的意见和措施。
关键词跨国企业外汇交易风险管理
一、概述
（一）外汇交易概念
外汇交易，是指在跨国间贸易的过程中所产生的外币债权和外币债务的过程。由于在交易发生的时间和相互间的交易结算存在一定的时间差，所以在这一过程中，不同货币之间汇率的兑换比例的波动便会对公司在跨交易结算之时产生一定的损失或者收益，由此便会对跨国公司的业务带来不确定性，汇率的波动便会对跨国公司的外汇交易产生重要影响，由此会存在特定的交易风险。
（二）汇率波动对跨国公司的影响
在对外贸易过程之中，由于公司不可避免地会存在一些外币债务和债权，外币与本币之间汇率的波动，便会导致企业无法在交易之前确定进出口货款的本币额度，这也增加了企业财务预算的困难和企业的经营成本。同时，这种汇率的波动也为企业带来如下潜在的风险：海外资产和本国证券之间汇率风险、海外分支机构在财务报表合并过程中产生折算风险以及折算损益、企业在资产市场的价值波动所导致的对海外分支机构进行经营绩效评估时的不确定性等。
二、跨国公司外汇风险管理的现状
（一）跨国公司外汇风险管理现状分析
我国跨国公司的外汇业务随着国际贸易和企业国际化成本双向流动的加剧，正逐步表现出强劲的上升势头。但由于我国大多数跨国公司没有风险意识和危机感，在国际业务管理方面缺乏经验，而且对外汇的风险认识不到位，并没有对此引起足够的重视。国内金融市场发展相对滞后，银行现有的外汇保值工具相对单一，也在一定程度上加大了公司的外汇交易风险。
（二）跨国公司风险管理的案例
第一，华为公司外汇基本情况概述。表1为华为公司2011～2013年的汇兑损益情况表。从表中我们可以看到，华为公司近年来的汇兑损益呈现出了良好的发展趋势，一方面是得益于人民币的不断升值，另一方面由于华为公司在近些年不断加强对外汇风险的有效监控，使得公司在兑换成本币时对外贸易时的大额外币货币性负债的价值得到了提升。
第二，华为公司的外汇风险现状及其管理。由于在过去相当长的时间里，华为公司为了开拓国外市场，实行了以市场开拓为主攻点的战略，从而忽略了汇兑风险和经营效益的实际风险，这也给公司造成了巨大的损失。但是近年来，随着公司国外业务的不断发展壮大，公司逐渐认识到了外汇风险管理在企业发展中的重要性。一方面通过时刻关注国际上有相关业务国家的宏观政策以及世界政治经济形势的走向，不断加强用科学的金融预测手段，提升外汇交易时预测的广度与精度。另一方面，为了确保公司的盈余不会由于汇率的影响产生剧烈波动，增强了在对外贸易过程中财务管理以及合同管理。在签订外汇交易合同时，尽量与合作方协商实现保障双方利益外汇保值条款或者采用固定汇率以实现此目的。此外，华为通过加强相关业务骨干的培养，增强了公司在外汇交易中所处的优势地位。
第三，对华为公司外汇管理分析及总结。华为公司结合自身的发展状况，在明确了外汇风险管理必要性的前提下，通过组合各类汇兑风险管理措施，有效地增强了公司应对外汇风险的抵抗能力，降低了公司外汇的交易风险，确保了公司在外汇交易中的优势地位，实现了盈利水平的稳定增长。
三、应对跨国公司外汇交易风险的对策
（一）加强风险防范意识
风险防范意识的建立是企业实行外汇风险管理的重要保障。企业需要尽早建立外汇风险管理的相关制度，建立相关的管理机构，健全相关的人员、制度等的配置，不断将这一风险防范意识渗透到企业经营管理的各个环节，从而实现外汇风险管理与企业发展的紧密结合。
（二）设立专业的管理机构
我国目前许多跨国公司内部外汇风险的管理都是由财务部门执行的，但由于财务人员在对外贸易中对各国政策和相应汇率的变化并不十分敏感，使得公司难以有效且充分地进行风险防范和控制，造成在执行相关外汇管理职能方面存在很大的局限性。因此，企业就非常有必要吸引专业的金融及财会人员，就外汇市场和外汇收支制定有效的管理预案和管理机制，并且通过建立专门的管理机构，及时动态性地分析预测汇率的波动情况，来提升决策的时效性和有效性。
（三）结合我国企业特点进行管理
由于不同企业的经营规模、性质及所属行业的差别，不同企业在面对外汇风险管理的策略选择上不可一概而论。不同的企业必须依据自身实际建立符合自身的外匯风险监管体系，制定符合企业的外汇风险应对策略。
（四）加强会计的风险核算
由于套期工具和被套期项目在确认期间和计量上的脱节，传统的会计处理方式会导致企业行为发生没有任何经济意义的盈余波动，不仅有损企业形象，而且加重了企业的财务管理成本。在企业新的会计准则下，企业可以通过套期保值来规避外汇风险。而加强企业的会计核算，则可以减小汇率波动对企业盈余能力的影响。
（五）充分利用金融工具进行管理
伴随着新人民币汇率机制的出台，以及国际资本的日趋市场化和自由化，企业需要根据自身的抗风险能力，借助一定的金融工具来降低外汇风险，以应对国内外金融市场的波动影响。
（六）吸引复合型管理人才
在公司的跨国贸易中，具有风险管理、国际经济与贸易能力的复合型人才，是帮助企业识别套期工具风险、度量和控制风险的重要保障，每个对外贸易公司都需要在相关人才储备和部门建设方面积极筹划。
（作者单位为重庆交通大学）
参考文献
[1]孙小清，尹晶.从跨国企业的角度谈外汇管制及应对[J].现代企业，2012（12）.
[2]郭飞.外汇风险对冲和公司价值：基于中国跨国公司的实证研究[J].经济研究，2012（9）.
[3]王晓竞.跨国公司汇率风险管理[J].时代金融，2013（10）.
[4]王彬.浅析在人民币升值背景下跨国公司控制外汇风险的方法[J].时代金融，2013（06）.
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